食品饮料行业

　　童驯：机会主要在下半年

　　“中长期看好食品饮料，下半年机会更多一点。”这是食品饮料行业第一名——申银万国证券童驯的观点。童驯提出，明年超收益品种的分化不会再像今年这么大，目前成长性较高的一些品种估值也已相对较高，但白酒行业仍是明星，其高增长故事将会延续。

　　童驯认为，明年的机会主要集中在下半年，原因是市值占比较大的白酒行业机会多在下半年。白酒行业跟中国人的酒桌文化密切相关，从这个角度来说，白酒行业内部的消费升级会一直延续。

　　童驯认为，未来啤酒行业亮点不多。连续三年啤酒量的增长只有4%—7%，原因是中国的人口结构中，20—24岁的年轻人占比下降。虽然啤酒内部也会升级，青岛啤酒今年增长很快，但其消费升级不会像白酒那么明显。葡萄酒行业将有亮点，但也面临增长阻力：其一，进口葡萄酒的冲击；其二，该行业里面营销做得最好的张裕，其目前的利润已经占行业利润的48%，增长空间不大。

　　童驯对乳制品行业长期也非常看好，因为国内人均消费量低，但近年来原料价格不断上涨，今年四季度和明年一季度也将面临成本压力。（邵小萌）