三季度中国消费者信心指数首次回落
华泰联合证券分析师 陈翀 李蕤宏
事件：11月17日，国家统计局中国经济景气监测中心（EMAC）与尼尔森公司（Nielsen）联合发布了中国消费者信心指数数据。数据显示，2010年三季度中国消费者信心指数为104，比二季度下降5个点，连续五个季度首次回落。
点评：
消费者信心指数主要取决于消费者对未来十二个月家庭收入状况、宏观经济走向的预期以及对过去十二个月家庭收入状况和消费时机的满意度。三季度公布的消费者信心指数数据中，中部地区信心居首，东部地区波动最大（113回落至104）；城市和农村相比，农村的回落比较明显（117回落至106），而同期内农民的收入并没有下滑，且农产品的价格在持续上升。分收入群体来看，高收入家庭的消费者信心指数有所上升，为110，较二季度上升1个点；中等收入和低收入消费者信心指数分别比二季度下降5和8个点，分别为109和96，低收入家庭指数回落幅度最大。
我们认为，消费者对物价上涨的预期抑制了消费意愿，是消费者信心指数回落的主要原因。前三季度，居民消费价格(CPI)同比上涨2.9%。其中，9月份CPI同比上涨3.6%，10月份CPI创下4.4%的新高，其中食品价格波动对CPI贡献超过70%。物价上涨，尤其是食品价格上涨，以及持续的通胀预期，导致低收入群体消费者信心明显回落。预计未来仍有受CPI高位盘整影响而回落的可能，但随着粮食、食品价格趋稳，有望逐步回升，总体而言仍处于乐观区间。
