住建部等下发通知推动开展建材下乡试点通知的点评
华泰联合证券分析师：周焕
根据通知，山东、宁夏成为开展推动建材下乡的试点省份，现阶段，推动建材下乡主要是推动农房建设所需的大宗建材下乡，在试点期间，建材下乡以推动水泥产品下乡为主，并探索各类推动建材下乡的具体措施、操作办法和工作模式，为制定建材下乡政策提供经验，试点省区由地方财政承担相关支出。
我们回顾今年1月底颁布的中央“一号文件”曾提出把支持农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动建材下乡，鼓励有条件的地方通过多种形式支持农民依法依规建设自用住房。考虑到建材产品门类众多，流通环节复杂，我们认为，今年在山东、宁夏完成试点后，2011年建材下乡方能在全国范围大规模铺开。
根据年初时中国水泥协会《扩大建材下乡政策及实施建议（初稿）》中透露出的初步补贴方案，“建材下乡”可能申请的财政补贴资金达1000亿元，为期3年，对应每年300-350亿的补贴金额。按照农村住宅每平米建材成本400元计算，将净增加7500万-8700万平米施工面积，考虑到补贴启动消费的杠杆作用，我们按照2倍、3倍杠杆倍数两种情形分别中性和乐观地估算，净增加的施工面积对应为1.5亿-1.7亿平米和2.2亿-2.6亿平米，农村住宅平均每平米使用水泥约0.1吨，则在中性和乐观假设下，建材下乡带来的水泥需求增量为1500-1700万吨和2200-2600万吨，若按2010年水泥产量18.8亿吨（同比增长15%）计算，乐观假设下，建材下乡在2011年或将贡献水泥需求增量1.2-1.4个百分点。
我们测算，不考虑建材下乡因素，2011年需求增速达到10%时供需平衡，那么在建材下乡政策拉动下，明年供需格局或将改善。就区域来看，中东部水泥销量中农村比例高于西部，因此受益程度更大，重点推荐江西水泥、海螺水泥、塔牌集团、华新水泥，西部地区中宁夏被选为试点省份，该地区水泥需求中基建占比较高，而此次试点或将撬动农村需求，从而改善区域内供需关系，区域龙头赛马实业成为最大受益者，或存在交易性机会。
