电气设备：《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见》点评
安信证券研究员 黄守宏
事件：10月9日，国家发展改革委发布《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见（征求意见稿）》，就居民用电实行阶梯电价向社会公开征求意见。《征求意见稿》指出，居民用电实行阶梯电价制度是指将现行单一形式的居民电价，改为按照电力消费量分段定价，居民用电越多，支付的电价水平呈阶梯状逐级递增的一种电价定价机制。
并就电量档次划分提供了两个选择方案。第一档电量分别按照覆盖70%或80%的居民家庭的月均用电量确定，电价分别为保持基本稳定和每度电提高1分钱；第二档电量分别按照覆盖90%或95%居民用户的电量设置，每度电提价不低于5分钱；第三档为超过第二档电量，每度电提价不低于0.20元。
对于上述消息，我们做出如下点评：
电网公司可用于电网建设的资金增加：根据中电联的数据，2009年城乡居民用电量为4575亿千瓦时，按照今年增幅15%计算，2010年居民用电量约为5261亿千瓦时。在《征求意见稿》第二种方案中，若所有居民家庭电价提高1分钱，则对电网带来的额外电价收入可达52.6亿元，因此我们预计两种方案下，电网公司的额外电价收入均可达百亿。这部分电价收入主要用于弥补脱硫成本增加、居民用户电表改造和弥补发电企业成本上涨等支出，其中用户电表改造是用于加强电网自身建设。电价收入增加将为电网公司智能用电建设提供有力的资金支持。
有利于智能电表的推广：《征求意见稿》在制定阶梯电价制度的同时，还鼓励居民用电实施峰谷分时电价，目前我国大多数地区使用的是普通电子式电能表，不能够满足阶梯电价和峰谷电价的需求，我们认为阶梯电价和峰谷电价的实施有利于智能电网的推广。我们注意到阶梯电价实施后电网企业的新增收入部分将用于电表改造，将进一步加快智能电表的推广和应用。
加速自动抄表和智能用电系统的应用：实行阶梯电价后，人工抄表方式所造成计费差错将不可避免，不能满足电网企业优质服务标准，人工抄表将逐渐被自动抄表所替代，电网企业中智能用电信息系统的推广和应用有望加速。
“一表一户”改造增加电表需求量：目前我国还存在为数众多的合表用户，《征求意见稿》规定合表用户暂不实行阶梯电价，但是敦促各地加快“一表一户”改造，为推行阶梯电价创造条件。我们预计各地电力企业将加快对合表用户实施“一表一户”改造，合表用户改造为“一表一户”将增加电表需求量。
对行业的影响：国网公司已经在其所辖地区推广智能电表，去年至今累计招标各类智能电表总价约55亿元，今年有望达到70亿元的招标规模。阶梯电价的实行将进一步推动智能电表的应用，开发生产智能电表和智能用电系统的公司将从中受益。
涉及上市公司：我们维持行业“领先大市-B”投资评级，重点推荐国电南瑞、科陆电子、浩宁达、国电南自和许继电气。
电力：实施居民阶梯电价 对上市公司影响不大
安信证券分析师 张龙
发改委公布居民阶梯电价方案征求意见稿，主要内容包括：（1）按照满足基本用电需求、正常合理用电需求和较高生活质量用电需求划分为三档，电价实行分档递增。第一档电价三年内保持稳定、第二档电价提价不低于5分钱、第三档电价提价不低于0.2元；（2）2个可选方案：①第一档电量覆盖70%家庭用户，电价不变；第二档电量覆盖90%确定，电价上调不低于5分钱；第三档电价上调0.2元；②第一档电量覆盖80%家庭用户，电价上调1分钱；第二档电量覆盖95%确定，电价上调不低于5分钱；第三档电价上调不低于0.2元。（3）实施范围：执行范围为省级电网供电区域内实行"一户一表"的城乡居民用户，未实行"一户一表"的合表居民用户和执行居民电价的非居民用户（如学校等），暂不执行居民阶梯电价。电价水平按略低于三档电价加权平均提价水平调整。
我们对此评述如下：
预期之内：前期发改委、电监会等都曾经表示将把居民阶梯电价作为售电环节改革的主要突破方向，因此本次居民阶梯电价方案的提出在市场预期之内。
电价调整幅度不大，关注季节波动影响：按照2种方案进行粗略测算，居民电价分别提高3分钱和2.55分钱。
根据2009年全国居民平均电价0.4674元/千瓦时计算，提高幅度为6.4%或5.5%。由于居民用电量仅为电网售电量的15%（2009年数据），因此导致全社会电价平均上涨0.45分/千瓦时或0.38分/千瓦时左右，幅度约为0.81%或0.69%，整体影响不大。需要值得注意的是由于居民电价的季节波动性较大，因此夏、冬用电高峰期的居民电价将明显上涨。
两大电网受益明显：虽然阶梯电价方案的推出，无疑将对部分电力消费有一定的抑制作用，但电价的提高无疑将使电网企业受益。根据2009年居民用电量4575亿千瓦时计算，本次居民电价调整将为电网企业增加收入117亿元或100亿元，其中国家电网和南方电网受益较大。
上市公司无影响：大部分上市公司都为发电企业，本次居民电价调整对发电企业没有直接影响；小部分上市公司属于地方电网，由于本次执行阶梯电价的范围是省级电网供电区域内，因此小电网公司没有直接受益。但从中长期来看，随着居民阶梯电价的全面执行，小电网公司仍会受益。
关注长期影响：长期以来，由于种种历史原因，导致我国居民电价远远低于成本。国外居民电价一般是工业电价的1.5-2倍，而我国居民用电价格低于工业电价，导致各类用户之间交叉补贴。本次居民阶梯电价的实施预示着这一情况将开始逐步转变，未来居民平均电价上调将成为常态，但主要是通过调整第二档和第三档电价来实行。
维持行业“同步大市-A“评级：本次居民阶梯电价方案的公布，对电力行业上市公司没有影响，因此我们仍维持行业“同步大市-A”评级。
