限购如期而至 房产税仍未落地—对上海楼市调控细则的点评
华泰联合证券分析师：鱼晋华
国庆长假最后一天，上海市发布《关于进一步加强本市房地产市场调控加快推进住房保障工作的若干意见》，对此我们的评论是：
从政策内容来看，上海细则并未超出9月底各部委所发布的各项政策的范畴。基于在4月份“国十条”出台后，上海楼市调控细则一直迟迟未出，此次调控细则的出台仍可视作对“国十条”的落地与细化。
不过，耐人寻味的是，我们并没有在上海细则中看到房产税的影子，关于房产税，上海细则基本是一笔略过，仅提到“按照国家加快推进房产税改革试点的工作要求，本市将积极做好房产税改革试点的各项准备工作”。对上海楼市将产生实质影响的是带有强烈行政色彩的“暂定本市及外省市居民家庭只能在本市新购一套商品住房（含二手存量住房）”的限购政策。但由于是行政手段而非经济手段，所以政策的执行力，比如执行中的漏洞及搽边行为将遭受考验。
同时我们也注意到，由于细则中将预售标准提高到了“完成至主体结构封顶并通过验收”方可预售。因此，我们判断上海新房的供应速度也将有所放缓，上海楼市向供需同时收缩的方向发展的概率较大。
政策治标不治本是房地产调控始终没有走出调而不控，房价越调越涨的怪圈的原因。而政策治标不治本带来的是调控的长期化，以及行业不确定性加大和估值水平难以提升。因此，尽管本次上海细则的内容并未超出早先资本市场流传版本，而由于地产股前期股价的下跌已反映了对政策的担忧和预期，9月底国家各部委政策的出台，包括本次上海细则的出台，对地产股的短期影响将是偏乐观的。但地产股波段反弹的高度将受到估值水平的限制，地产股的行情还是将比较纠结。
