今冬天然气年内或面临再度提价

    方正证券分析师 张正华 许忠海

    事件：国家发改委日前公布的数据显示，8月全国天然气表观消费88亿立方米，较7月份增加2亿立方米，同比增长23.8%，再创4月份以来历史新高。数据显示，8月进口天然气17.7亿立方米，同比增加1.9倍。1~8月累计进口中亚天然气23.8亿立方米，液化天然气（LNG）579万吨，进口资源总量同比增加1.4倍。今年冬季国内天然气供应存在相当大的压力。

    点评：受经济复苏影响，今年以来国内天然气用量稳步回升；同时天然气基础设施建设还不能完全跟上需求增长的步伐，也在一定程度上限制了天然气供应，造成了用气高峰时的供应压力。由于国际天然气价格上涨，国内天然气需求拉动，国内天然气供应价格上涨并接近中亚天然气进口价格3元/立方米。天然气价格的上涨对国内煤头尿素公司的盈利形成相对利好；近年来，受川渝地区天然气供应紧张影响，部分气头尿素公司每年都要安排停气检修，开工率在80%左右，同时由于原料天然气价格因“保民用、压工业”而上调，致使部分气头尿素公司成本压力增大。在国际国内尿素需求旺盛的影响下，煤头尿素公司盈利空间看好。受乌克兰上调8月份天然气价格、国际粮价上涨等因素影响，国际尿素价格自8月初以来快速上涨。从6月中旬的低点算起，国际尿素价格已反弹25%左右，以美国海湾(FOB)为例，6月13日为241美元/吨，本周为300美元/吨。受国际尿素涨价带动，前期淡季出口量大幅增加，消耗大量库存，带动国内各地尿素价格出现50-100元/吨的涨幅。进入9，10月份需求旺季，各地淡储市场启动会对尿素价格形成进一步支撑。在煤头尿素路线中，华鲁恒升的原料供应最为低廉且有保障，主要是神华集团的长协烟煤；而湖北宜化在贵州、湖南等地也拥有煤矿资源；赤天化全资子公司金赤化工目前参股吉原、东林、官仓等煤矿，权益71.5万吨，未来可能达到120 -150万吨，煤炭成本锁定,低于同类企业约200元/吨；柳化股份，由于使用进口煤气化技术，相比同业降低了生产成本。秋季尿素需求增加，我们推荐投资者关注湖北宜化（000422）、赤天化（600227）、华鲁恒升（600426）和柳化股份（600423）。