8月数据中的行业信息：机械继续上佳表现

    国信证券分析师：林松立

    事项：国家统计局公布8月宏观数据：工业增加值当月同比增13.9%，当月投资增23.9%(1-8累计24.8%)，社消总额增18.4%。
　　评论：
　　工业增加值：机械行业继续上佳表现8月份，规模以上工业增加值同比增长13.9%，比7月份加快0.5个百分点。工业增加值数据为剔除价格因素的实际增速，仍在14%左右水平增长，殊为不易。原因在于此前快速下滑的重工业增速有所回升（7月13.3%，8月14.1%），相反，轻工业7月增13.5%，8月13.1%。
　　从已公布的9个分行业数据看，机械工业继续上佳表现，而钢铁、电子、交运设备变差趋势得到一定的转变。仍然依据“1-8月累计同比要大”（今年至今的增长显著）和“8月增速与7月基本相当”（趋势坚挺），继续提醒关注通用设备、非金属矿物制品、电气设备及器材制造业的行业景气（见表1）。
　　对机械行业6-8月独特景气的总结6-8月相对5月之前总体工业增加值增速快速下滑一个台阶（16-17%至13-14%），而至今机械行业景气依然按照年初的步伐演进。我们于6月数据公布之时，持续提示机械行业的景气有独立于整体工业步伐的势头。我们认为此现象背后的重点在于：
　　1、地产新政后，以钢铁为首的机械行业原材料价格快速下降，从而快速带动机械行业成本下降。
　　2、市场出现“机械行业不须看宏观经济”的预期，原因在于中国机械行业的技术进步正在产生实质性效果，进口替代效应显现。
　　3、大量机械行业公司涉及新兴战略性产业发展（先进装备制造业），政策因素趋于有利。
　　4、机械既跟地产密切相关，又涉及基建与出口，不全在地产，况且直接拉动机械的地产投资指标至今未见明显调整，因而机械的下游需求保持旺盛。
　　以上四点，1、4点大约涉及企业效益基本面，而2、3点更多涉及市场估值。未来我们预计基本面仍将稳定，或趋于微弱负面（钢价回升等），而市场估值则将受到国家下半年推进新兴产业发展战略的推动，其中，“十一五达标”、“限电风波”、“十二五规划”等将使电气机械及器材制造业成为受益最大的子版块。
　　需求指标的分化开始与工业增加值对应上出口、消费、投资等指标基本保持原有趋势。