银信理财合作新规点评

    广发证券分析师 沐华

    事件：8月10日，银监会下发银信理财合作业务新规，指出商业银行应严格按照要求将表外资金在今、明两年转入表内，并按照150%的拨备覆盖率要求计提拨备，同时大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率计提资本。

    我们的观点：1、新规出台针对信贷投向，利于防范风险银信理财合作。由银行作为发起端，通过销售理财产品集合资金后，由银行作为单一委托人将资金信托给信托公司，向目标公司发放贷款。在此业务中，银行作为中介，在满足客户信贷需求的同时，可收取手续费收入。在10年7.5万亿信贷额度控制及地产、平台贷款调控下，信托理财产品规模同比大幅增长，融资类信托理财产品规模逾1.7万亿。表外业务的大幅膨胀不利于信贷总量及投向的控制，存在风险隐患。7月银信业务暂停及本次新规的出台，长远看利于风险防范。

    2、新规执行后对融资类信托理财业务收入影响较大。表外的融资类信托理财资产具有贷款性质，贡献的却是中间业务收入。进入表内后，表外相应的信贷渠道少了，银行可满足的信贷需求和对应的手续费收入也相应减少。因此，表外资产表内化直接影响相应理财产品的手续费收入，对信贷需求方也造成一定影响，尤其是处于政策调控领域的信贷需求。

    3、两年宽限期降低对拨备、资本等方面的影响。拨备计提将上升，我们认为150%拨备覆盖率是针对不良的。信贷类理财产品标的通常期限在1年之内（或离到期日较近），且多为质地较好的贷款，不良风险较低，需计提的拨备不会太高。加之两年期限内多数信托类理财产品将到期，相应影响大幅下降。表内信贷资产本身就要按大型银行11.5%、中小银行10%的资本充足率计提资本，如果信贷额度不放松，表外资产表内化挤占的是新增信贷额度，而非多提资本金。

    4、维持对行业“持有”评级。中报行情过后等待控风险系列政策的进一步明朗化。风险提示方面，经济复苏阶段存在较高不确定性，政策风险及资产质量下行风险需持续关注。