钢铁：2010年9月前钢铁行业拟淘汰炼铁落后产能约3525万吨

    安信证券分析师 任琳娜

    2010年8月8日，中国工业和信息化部公布了对2010年炼铁、炼钢落后产能淘汰涉及的企业名单。据名单公布的信息统计，要求2010年9月前关停的落后炼铁产能合计3524.6万吨，炼钢产能合计876.4万吨。要求关停的炼铁产能主要集中在河北、山西、内蒙古、辽宁、山东、河南等省份，要求关停的炼钢产能的分布集中度则较低。
　　有关方面要求采取有效措施，确保列入名单企业的落后产能在2010年9月底前关停。

    对此，我们的点评如下：
　　以要求关停的炼铁产能计算，大体约占目前中国生铁产能的5%-6%左右，工业和信息化部要求列入名单的落后产能必须在2010年9月底前关闭，并将企业名单予以公示，这显示了相关部门在此次淘汰落后产能行动中较为强硬的态度。
　　此次的淘汰落后产能对钢铁行业总产能的影响是一次性的，并不会改变钢铁行业长期景气波动的方向。
　　淘汰落后产能对钢铁行业的影响是偏正面的，但我们猜测此次淘汰行动在现阶段对供给减少的边际影响低于统计数据所显示。一方面，目前钢铁行业景气低迷，近期陆续有关于小钢铁企业减产、检修的信息，我们相信在列入淘汰名单中的部分高炉目前已经处于减产、检修甚至停产状态中，即这批拟关停的落后产能对产量的影响已经体现在目前的钢产量中。另一方面，我们注意到有外电报道中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生称中国已有40%的钢铁企业生产量开始下降，这显示出由于行业景气低迷，市场的自发调节对钢铁供应量的影响幅度较通过行政手段实施的调节更为有效。
　　钢铁行业景气程度的好转还有赖于下游需求的恢复，但目前我们暂时未看到下游需求出现好转的迹象。2010年7月份wind钢铁指数月度涨幅14.60%，涨幅超过沪深300指数2.67个百分点，我们猜测后续钢铁行业继续获得超额收益的可能性是比较低的。我们依然维持钢铁行业“同步大市-A”的投资评级。

    建材：工信部公布落后产能企业名单点评

    安信证券分析师 石磊

    中国工业和信息化部8日向社会公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这些企业的落后产能必须在今年9月底前关闭。其中水泥企业762家，涉及产能10727.7万吨，平板玻璃企业19家，产能993.5万重量箱。从水泥企业名单来看，淘汰的主要是机立窑和产能规模较小的磨机。虽然涉及部分上市公司，但由于2006年以来原材料和燃料价格的持续攀升以及区域竞争的加强，实际上很多所列生产线早已处在关停的状态，因此，对水泥企业尤其是上市公司影响较小，另外，从区域上来看，对东部地区的影响相对更小一些。而平板玻璃行业淘汰的主要是格法生产工艺，淘汰的总产能很小，对行业景气度几乎没有影响。因此，工信部的这次公布落后产能企业名单更重要的意义在于政府加快产业结构调整和升级的决心。

　　有色金属：淘汰落后产能企业名单公告点评

    安信证券分析师 章小韩

    昨日工信部公告要求淘汰落后产能企业名单中涉及有色金属行业的包括了电解铝、铜冶炼、铅冶炼和锌冶炼，其要求淘汰的落后产能规模分别为37.1万吨、14.5万吨、26.6万吨和29.4万吨，分别占目前国内总产能的2.0%、2.8%、6.7%和5.7%，与近几年国内有色金属冶炼加工扩展产能相比，规模较为有限。另外，由于近期国内电力成本压力承重，且铝价连续下跌，工艺落后的电解铝企业早就处在成本线以下，部分边际厂商已经开始减产；而近期“血铅”事件频发也导致国内相关部门加大涉铅企业的环境排查力度，相关落后的铅锌冶炼产能早已经停止运作。因此，从总量上来看，此次公告并不会对金属价格造成太大的冲击。我们认为，国家关于淘汰落后产能政策更为重要意义在于产业结构优化升级，引导行业向更为健康的方向发展，是一种内部结构调整的重要举措。

    纺织行业：工信部公布18个工业行业淘汰落后产能企业名单点评

    广发证券分析师 李燕华

    事件：工信部８日公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这些企业的落后产能必须在今年９月底前关闭。其中印染企业201家，印染产能为38.14亿米。
　　我们的观点：
　　1、印染行业产能淘汰总量符合预期，有利于行业整合与发展2010年5月27日工信部向各地政府下发的淘汰印染落后产能的目标为：印染产能31.3亿米。本次公布淘汰的总量略高于上述目标，符合市场预期，政府淘汰落后产能决心强烈。
　　我国印染行业废水排放量占全国工业废水统计排放量的7.5%，其废水排放总量居全国工业行业第五位，总量为14.13亿吨每年，其中印染废水约为11.3亿吨(占纺织印染业废水的80%)，约占全国工业废水排放量的6%，每天排放量在300～400万吨。印染污染物大多是难降解的染料、助剂和有毒有害的重金属、甲醛、卤化物等。每排放1吨印染废水，就能污染20吨水体。印染行业之所以废水排放量大，是因为众多中小印染企业之贪图眼前经济利益，一直沿用旧设备，不进行技术革新。
　　因此产能过剩、技术水平低下是目前阻碍印染行业发展的关键，随着淘汰落后产能工作的开展，必将减少印染废水的排放和印染废水的处理难度。将促进行业的整合，迫使企业改变目前的运营模式，进行自主创新，提高研发营销水平，有利于行业的中长期发展。
　　2、淘汰低端落后产能，有利于上市公司本次淘汰落后产能的企业名单均是中小型公司，市场定位中低端，定价较低，容易扰乱市场价格和秩序，此次政策出台将淘汰那些产能落后，对印染行业中长期内转型升级有一定推动作用。落后产能淘汰将会带来行业集中度提高，有利于提高优质公司的市场份额和毛利率水平。随着淘汰落后产能工作的开展，印染行业经营和盈利能力已呈现小幅上涨态势。上市公司产品一般定位于中高端，生产设备及技术相对先进，在行业内属于龙头型企业，将受益于落后产能淘汰。相关上市公司如：航民股份、凤竹纺织和美欣达等。

    工信部公布造纸行业淘汰落后产能具体企业名单点评

    广发证券分析师 李音临

    事件：工信部公布造纸行业淘汰落后产能具体企业名单

    我们的观点：和市场普遍观点不同，我们认为这只会对造纸类股票产生短期利好，因为：1．这个淘汰计划与此前公布的一致（450万吨），市场已有所预期；2．这个计划并没有要求被点名企业退出市场，而是要求他们整改内部的若干条落后生产线，企业完全可以新上生产线，重新加入竞争；3．已有的上市企业都不在名单上，这些造纸企业的客户需求也都偏高端。因此低端的落后产能淘汰，并不会为上市造纸企业腾出市场空间；4．我们要冷静思考，造纸企业的业绩提升，还是要落实在新增产能+客户需求上，工信部的做法显然并没有增加企业客户的需求和企业产能，所以即使市场有所上扬，也只是短期现象而已。