农历新年前后金融政策频出 确保经济健康发展

　　2010年农历新年前后，中国金融政策频出。先是春节前一天的2月12日晚间，央行再度宣布上调存款准备金率0.5个百分点，并于2月25日生效，农村信用社等小型金融机构暂不上调，后是春节后的第一天工作日，2月20日下午，银监会发布了《流动资金贷款管理暂行办法》和《个人贷款管理暂行办法》，这两个办法与之前已经施行的《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》，这一被称为贷款新规的“三个办法一个指引”，作为我国银行业贷款风险监管的长期制度安排，初步构建和完善了我国银行业金融机构的贷款业务法规框架。

　　对于央行和银监会上述动作，业内人士认为，金融主管部门一方面在调节银行体系的流动性，另一方面在加强银行贷款风险监管，同样都是希望通过促进银行体系稳定运行、健康发展，进而保证我国经济稳定运行、健康发展。

　　间隔只1个月的两次上调存款准备金率，主要是“综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理”，央行提前布局，应对节后流动性回笼压力，同时有效遏制商业银行历年一季度净投放占比过高局面。接受本报记者采访的多位业内专家表示，央行频繁使用存款准备金率这一常规货币政策工具，目的就是为了控制流动性合理充裕，将M2增速不断拉近控制目标17％，保持信贷总量适度，保证信贷节奏均衡投放，有效管理通胀预期。

　　事实上，2月11日公布的今年首月经济金融数据已表明，政策需要继续跟进。数据显示，1月末，M2同比增长25.98％，M1同比增长38.96％，人民币贷款增加1.39万亿元。按照央行当日公布的去年第四季度货币政策执行报告提出的下一阶段政策思路，2010年M2预期增长17％的目标，1月份M2增长25.98％，高出年度货币供应量目标约9个百分点；1月份M1增长则更是创下了39％的历史高位，增幅比上年末高出6.61个百分点；同时，1月份新增人民币贷款1.39万亿元，尽管今年的信贷投放典型地遵循了“早投放、早收益”规律，但按今年全年信贷7.5万亿元计算，还是占了全年增量的18％，并较去年12月份的3798亿元新增信贷逾1万亿元。

　　与此同时，从物价涨幅情况看，虽然1月份CPI增速有所放缓，但是其在食品价格推动下连续第3个月温和上扬。而受全球大宗商品价格快速上涨及去年底以来国内资源要素价格改革的影响，PPI的涨幅则更为明显。并且大宗商品价格将会继续维持在高位，国家的刺激消费政策和居民对物价上涨的预期也会使总需求加速扩张，今后几个月物价可能继续攀升。

　　无论是M2、M1远远偏离控制目标，还是通胀预期增强，都需要管理层保持警惕，未雨绸缪，“前瞻、灵活地调整政策重点、力度和节奏”。中国社科院金融所专家刘煜辉说，措施出台虽然频密，但再次上调存款准备金率在意料之中，是正常的流动性管理。他分析说，春节之前央行公开市场已经连续4周净投放资金，同时节后公开市场到期资金量较大，对释放的大量流动性进行收缩是必然的。央行在上述货币政策执行报告中已将今年的调控思路清晰呈现：“按照中央经济工作会议精神和国务院统一部署，2010年要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，促进经济发展方式转变。这就要求结合2010年经济增长实际需求、物价变动并综合考虑国内和国际市场流动性状况等因素，合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平。金融机构要切实把握好信贷投放节奏，使贷款保持均衡，防止季度、月度间过大波动”。

　　此外，联系本月初惠誉下调招商银行（600036）（600036）和中信银行（601998）（601998）评级之事，兴业银行（601166）（601166）资深经济学家鲁政委认为，主要是因为这两家银行贷款快速增长导致的资本状况弱化和表内、表外信用风险增加。此次惠誉下调评级，其实是向包括招行在内的国内银行的资本金补充敲响警钟，未来各银行应充分重视信用风险，建立起一套持续补充资本的规划。