烽火通信：2009年业绩预增2009年40-60%

    事件：公司公告2009年度净利润增长40-60%。

    点评：公司业绩增长符合我们的预期（增长58%）。受益于3G投资与宽带网络建设，公司光传输设备、光纤光缆需求旺盛，2009年业绩较快增长。但公司2009业绩增幅仍低于国内同行业企业。2009年中兴通讯国内业务收入增长接近100%，光纤光缆厂商中天科技净利润增长110-130%，亨通光电的净利润增长50-70%。公司在光通信领域有一定技术实力，但体制上属于国有企业，光传输设备国内市场份额难以提升，光纤光缆产能扩张步伐也略小于中天与亨通。中国通信设备集成商长期的增长空间在于国际市场，公司产品线集中于光通信，难以像中兴通讯、华为参与国际竞争。受宽带网络建设与三网融合等影响，国内市场空间在近两年仍将会有增长，公司的光传输设备业务也会保持增长，但长期增长空间有限。我们预计今明两年光纤价格都将略有下降。公司的光纤光缆业务利润难有增长。预计公司2009-2011年EPS为0.61、0.78、1.04元。目前股价30.3元，对应2010年PE约38.8倍。下调公司评级至“中性”，目标价27.3元。（渤海证券）