信立泰：09年业绩预增67%-84%

　　信立泰1月29日晚间发布公告：经公司财务部门初步测算，预计公司2009年度累计实现净利润约为19500—21500万元，归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长约67%-84%。

    点评：公司业绩优于市场普遍预期市场。对公司2009年业绩EPS的一致性预测为1.60元，但根据公告测算显示，2009年公司EPS将达到1.72-1.89元。可见，尽管市场对公司的未来非常乐观，但仍然低估了公司的成长能力。

    市场担心2年后氯吡格雷的市场格局发生较大变化，公司的市场份额大幅下降，价格大幅降低，进而影响公司的成长性。我们认为这种观点有其合理之处，但存在过度担忧。根据目前信息，我们小幅上调盈利预测，待年报公布后再做调整。预计2009-2011年的主营业务收入分别为77883.42、103984.00、137882.90万元，净利润分别为20423.20、29113.14、40053.40万元，每股收益分别为1.80、2.57、3.53元，2008-2011年收入和利润的CAGR为37.78%和50.74%。公司细分市场竞争力强，持续高成长，应享受估值溢价。给予2010年50倍市盈率，对应股价128.50元；DCF（WACC=8.76，g=3%）=119.07元。综合考虑，我们认为12个月内合理价值为119.07-128.50元，维持“推荐”评级，再次建议将该公司纳入医药股的核心组合，长期持有以充分分享公司的成长。（银河证券）