===市场新闻===
市场异动快评：此轮中期调整与03-04年的异同
事项：1月20日以来市场出现连续大幅下跌，上证指数最终报收3019点，下跌7.16%；深成指报收于12162点，下跌9.06%。
【国信证券】从管理通胀预期开始，市场的中期调整已经提前到来在本周的策略周报中，我们修正了策略观点如下：我们认为从管理通胀预期到今年CPI见顶回落之间，市场的波动中枢将逐步下移。从上证综指来看，中期调整已经开始，波段操作和仓位控制变得至关重要。2010年可能的波段操作机会来自于股指期货出台前1个月+2季度经济阶段过热背景下的业绩超预期推动，但对于此间的向上波动幅度，我们也并不乐观。
主要的原因在于：1）资金面紧缩将持续到CPI见顶回落之前。2）业绩超预期的程度有限。目前市场对于2010年利润增速的一致预期为[25%，30%]，和国信的预期28%相当。股票市场表现可能与03-04年的不同之处：2003年底随着经济过热，主要周期类产品价格出现明显上升，导致业绩持续超预期，市场因此出现了一轮较明显的趋势性上升。针对2010年而言，从目前的宏观数据变化来看，2季度可能出现阶段性的经济过热(高增长+较高通胀)，同时股指期货可能于4月初推出，这种背景下，我们认为市场将在3-4月出现一轮可操作的波段反弹，但我们对于此轮反弹的幅度并不十分乐观，原因在于：1）管理通胀成为政策调控的主要目的，如果经济阶段过热，对通胀会形成正面支撑，反而导致更强力的信贷紧缩调控；2）A股市场参与者越来越成熟，如果经济阶段过热，理性的投资者可以预期到接下来信贷的进一步调控，因此导致市场的反弹幅度有限。结合上述考虑，我们认为市场已经进入到中期调整阶段。
