周三两市股指收出了较长实体的阴线，将前四根阳线的成果一笔抹去，收盘还创出了今年以来的新低。 个股更是大面积重挫，两市下跌个股超过1400只，其中近500只跌幅超过5％，8只达到10％跌幅限制。从盘面看，恐慌气氛有所显现，但笔者认为，就市场整体走势看，箱体内横盘整理的格局并没有太大改变，趋势并没有由此向下，只是市场人气遭受打击，需要一段时间修复。

　　市场之所以在周三大幅下跌，其根本因素是出于对后市资金面的忧虑。首先从宏观层面上看，银监会主席刘明康在出席亚洲金融论坛上表示今年全年信贷增长幅度控制在7.5万亿元的规模，而2009年全年则是近10万亿元，意味着将减少2万多亿元，说明整体信贷收紧。其次是票据市场上利率水平明显提高，说明市场对资金的需求增加，资金价格在上涨，这对股市是一个信号。同时，新股发行节奏依旧较快，周三创业板还上了8只新股。此外，由于紧缩政策会导致上市银行有再融资需求，对市场会形成直接打击。因此，在对资金需求增长的强烈预期中，许多资金选择获利了结，特别是一些前期涨幅较大的品种，导致个股价格大跌。

　　虽然周三出现了大跌，并且股指还创出了今年以来的新低，但就整体而言，市场仍处于3100-3300点的箱体中运行，仍是一种盘整蓄势的格局。同时，昨日仍有8只个股逆势涨停，其中罗顿发展更是连续三个涨停，显示仍有部分个股保持活跃。并且，随着可以预期的年报良好业绩披露，许多个股行情仍值得期待，如周三东湖高新就由于第四季度明显增长的业绩和高比例送股方案而报收涨停。此外，笔者认为资金大规模抽离市场的概率并不大，节后新股发行将会告一段落，市场的资金压力将会减缓。因此至少在今后一段时期内，资金紧缺的压力并不十分明显，不会导致市场在短期内立即进入下跌的通道当中。

　　对于投资者而言，市场的调整带来了逢低参与个股的机会。在以往市场强势中，许多优质个股股价处于相对高位，投资的价值相对有限，而市场下跌调整带来了逢低参与的机会。就选股的思路而言，建议投资者可以关注以下几个方面：一个是年报业绩预期较好的品种，未来一段时间往往会有较好的市场表现。另外，未来题材明确的个股值得关注，如电子信息网络股，由于三网合一趋势明确，未来必定会持续受到资金的关注，还有股指期货的受益品种、亚运题材等。此外前期表现突出的强势个股在压制下调后也将会有新的机会，特别是具有代表性的龙头个股，更是值得重点关注的对象。

　　从技术上而言，虽然大盘短期走势并不理想，股指也存在进一步下跌的可能，但更要看到市场整体趋势并没有改变，因此这种下跌应是逢低参与介入的机会。所以，建议投资者不宜盲目杀跌，避免跟风受到损失。未来投资成功的关键还在于个股的选择上，当出现新的大恐慌性下跌，也许就是逢低参与的好机会。 （国盛证券 王剑）

　　几天前还在3200点附近徘徊的大盘，周三突然玩了一把蹦极。曾经炙手可热的科技股遭遇重挫，石化、煤炭等权重股也纷纷落荒而逃。投资者在一片哀鸿中迷茫地猜测货币政策的动向，但迷一样的政策市又有谁看得懂呢？这是一个政策频发、数据迷离、传闻不断的时期，资金面及其背后的政策之手，仍是认识当前市场的风向标。

　　一言蔽之，周三的调整归结于资金面的压力。一方面，由于最新CPI数据即将披露，市场担心CPI超预期从而扣响货币政策紧缩的扳机，在通胀数据的靴子落地前，市场担心紧缩政策的力度和时点超预期。 基本逻辑是：CPI数据、资产价格数据→通胀预期、泡沫预期→货币紧缩预期。所谓空穴来风，消息和谣言的传播不是完全没有原因的。最近市场传闻“多家银行接通知1月份剩余时间停止新增信贷”，虽然此消息被否认，但可以明确的是，央行要将2010年货币总量压下来的目标没有动摇。管理层的信贷控制仍在暗中紧锣密鼓推进，在加息周期来临之前，公开市场与准备金率这两大工具仍将频频发力。譬如央行连续第二周上调了1年期央行票据的发行利率，再次增加了市场对货币政策收紧的担忧。

　　春江水暖鸭先知，政策、资金面的困扰必然反映到市场面上，使得风险偏好明显强于公募基金的私募们，乐观情绪也大打折扣。公募基金前期一直偏谨慎，而追求绝对收益的专户理财和私募们相对乐观。前期的大盘调整通常是公募基金所为，在他们杀跌大盘和大盘股时，私募主力则继续活跃于盈利空间大的小盘股、免受其害。最后的博弈结果是，在资金面或政策面没有大问题的情况下，中小盘、概念股活跃，部分抵消大盘股的疲软。不过，资金面与政策面不断强化的压力，使得小盘股与概念股也扛不住了，小盘股补跌导致人气溃散。周三的盘面就是真实写照。

　　此外，IPO节奏并没有如市场预期的那样在1月份放缓，也是影响股指掉头而下的重要因素。截至周二，今年一月份两市将有35只新股完成IPO，发行数量与2009年12月持平，同为历史单月新股发行数量之最。虽然本月发行的大盘股并不多，但对市场心理影响不容小视。

　　值得一提的是，外围市场似乎对A股资金面也构成利空。最近两个交易日，美元指数大幅反弹。因希腊信贷仍存隐忧以及欧元区经济数据疲软，使得风险货币遭抛售，美元需求大增。同时，欧元区最大经济体德国的经济预期指数由去年12月的50.4降至47.2，达到7月份以来的最低水平，为连续第四个月下降。这些因素使得美元兑多数主要货币走高，兑欧元触及今年高点。

　　流动性是投资者情绪的载体，是个情绪化的东西。政策的担忧令资金离场观望，而靴子落地、利空消化又会吸引博反弹的资金进场。总体而言，笔者认为，受IPO、特别是信贷收紧忧虑的影响，市场资金面压力骤增，3300点将是近期比较强的技术压力位。但短线看，超跌之后会有技术性反抽。 （国联证券 肖彦明）