复苏确认PK流动性让位与供给冲击
世界经济探底回升迹象显现，四季度回暖复苏可期。世界经济最困难时期已经过去，金融危机所致全球经济周期下行后的复苏期正向我们走来，明年起世界经济将全面复苏。中美经济复苏对全球起关键作用。
多项数据表明中国经济已于去年年底今年年初见底，已经率先在全球危机中复苏。政府有形之手的推力作用还会继续显现，积极的财政政策不会转向。全年实现8%以上的增长目标几乎没有悬念。支撑中国经济发展的基本面没变，并在中长期保持平稳较快的发展。四季度可能面临通胀抬头以及宏观政策微调的压力。
上市公司盈利预测，鉴于09年房地产、能源、银行业绩09年业绩可期，上市公司整体盈利会有17%以上的增长。业绩将是支撑四季度估值的关键。估值方面，与国际市场估值相比，我国股市估值没有优势，与历史估值相比目前处于均值以下。
资金需求压力较大。09年是大小非解禁压力最大的一年，全年解禁股达6852亿股。下半年压力最大，七月份和十月份是解禁高峰。另外，IPO以及再融资所需资金对市场压力较大。
创业板推出对主板市场板块结构略有影响，但不改变主板股市运行趋势，基本面是决定市场方向的核心动力。
技术分析从波浪理论看（上证指数），始于1664-3478点是Ⅳ-B反弹。从3478-目前，是在Ⅳ-C中运行。我们在中期报告中指出："09年下半年应该处于Ⅳ-B浪的反弹与Ⅳ-C浪下跌调整交集的可能性较大"。在国际经济走出困境，国内经济复苏背景下，按波浪理论测量Ⅳ-C浪可能走出失败浪，但调整现象很难避免，调整幅度有限，2500点附近有较强支撑。
综合分析来看，我国沪深股指经过上半年及7月份的大幅上涨，虽然三季度有所调整，四季度在经济复苏、通胀预期、宏观政策微调、资金需求压力增大以及估值无明显优势背景下，股指箱体震荡的可能性较大。核心震荡区间在2500-3100点（上证指数）概率较大。四季度前半期震荡寻底，后半期由于对全年业绩的预期，走出回升态势。
09年下半年股市投资策略建议：我们投资组合以业绩改善、景气向好、绝对或相对估值优势的行业将是四季度的投资重点。A股超配银行、保险、消费、新能源、电信、有色金属（黄金）、节能环保、上海本地题材股（上海2个中心、世博、迪斯尼）等行业或板块。
风险因素：
金融危机再次深化，世界经济出现反复；四季度管理层对刺激经济和股市稳定政策进行调整。
