超跌后或持续反弹 高度仍受制于下行轨道  
 
    本周沪市大盘震荡攀升，但反弹明显受阻于60日均线，周五冲高后大幅回落直接导致3000点整数关口得而复失。正如我们在上周的策略报告中反复提示的3000点一线将有大幅震荡:周五大盘未能在3000点上方站稳并大幅回落显示3000点岛型反转上方套牢盘巨大（沪市6.54万亿），由于该点位同时也是8.24和8.26两次上攻失败并引发大盘破位下跌的重要阻力关口；因此周五的回调仍属于正常的技术调整范畴，并未破坏大盘自2639点以来的反弹格局。沪市大盘自2639点触底反弹以来，最高涨幅高达16.22%，期间未经历较大幅度的回调修正：因此本次调整应是对前期连续反弹的技术修复，预计本周将向下再度考验20日均线和半年线的支撑：我们认为有效击穿半年线的概率很低，20日均线（2910点附近）下方应是中短线建仓较好的时机。大盘更有可能在120线（2856）附近止跌并构筑头肩底的右肩部位。本周市场热点围绕题材股展开：创投、智能电网等题材受到市场认同表现较好，特别是物流网概念备受投资者追捧，成为本周最大的亮点，市场投机气氛较为浓厚。
　　目前来看，在维稳基调和经济复苏趋势日益确定背景下，近期股市仍将会演绎震荡上行的格局，适当回调所带来的是结构配置的调整。本周题材股的炒作即将告一段落，后市的强力启动仍需关注大盘蓝筹板块，特别是金融、地产和石油石化的表现。权重蓝筹在提前调整后将在本周企稳，有望带动大盘在本周结束调整。建议投资者在技术性回调期间控制好仓位，关注业绩增长确定、成长性好的板块与个股，短线投资者仍可把握物联网、国庆概念、消费旅游、甲型流感和航天军工等主题投资的炒作。
　　从政策面看，从总量管理过渡到结构调控已成为宏观政策动态微调的重要内容：这意味着从政策面来判断，前期持续上涨的单边牛市格局已经发生改变，未来市场的大幅震荡难以避免，投资者需要根据市场形势做好波段操作。目前的市场处于由流动性驱动向业绩驱动过渡、投资驱动向内需驱动过渡、公司业绩触底后由回升预期向数据逐渐兑现过渡、宏调政策由保增长向调结构过渡的动态平衡期：市场的投资主题也将随之转移。单就9月份市场来说，出于十七届四中全会和国庆60周年大庆维稳的需要，政策面对于市场还是相当呵护的：这也是推动市场走牛的重要政策心理因素。除了在周五央行副行长苏宁表示，明年继续保持适度宽松货币政策之外，十七届四中全会也继续传递出继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性的政策信号。新股发行方面，9月23日中国国旅将发行2.2亿股。创业板IPO审核方面，9月17日有7家公司上会并过会，9月18日有6家公司上会，9月21日有5家公司上会，加上部分上市公司公布再融资计划，引发市场对扩容压力的担忧，导致持股信心下滑：但总体来看，扩容带来的主要是心理压力，数据显示市场的整体流动性仍然十分宽裕（8月新增人民币贷款4104亿元，大大高于此前预期的2000亿左右规模；M2增速继续走高，达到28.53%）。而对大小非二级市场减持进行缴纳个税的监管可能从另一个方面遏制大小非的减持冲动。总体来看，未来中国经济仍将维持较好的复苏势头，但结构失衡的问题仍有恶化的隐忧。证券市场未来仍将持续走高，但震荡幅度可能加大，板块结构分化可能加剧。由于2800点附近市场估值处在合理价值区，而大盘在7月29日3454高点和8月4日3478高点的双头的颈线位3200点附近对股指上行构成极强的上档压力：因此我们认为如无重大政策面突破，大盘反弹的阶段性高点将在3200点附近形成。
　　从技术角度来看，大盘将在本周进入技术性修复的调整浪中，预计下半周将止跌企稳。短期来看，由于上周五大盘明显受制于60日均线而无力上攻，周一大盘将继续下行考验20日均线和半年线。
　　由于20日线和30日线即将汇聚金叉，相关点位具有较强的支撑力度。短线投资者可关注2910附近的强支撑，如该点位被有效击穿，则应短线止损，等待大盘考验半年线附近的支撑力度。我们认为大盘更有可能在120线（2856）附近止跌并构筑头肩底的右肩部位，并随后展开攻击3200点高位的行情：时间上可能延续至国庆后一至二周。总体来看，本周前几个交易日短线受到的技术性调整压力偏大，市场震荡幅度较大，投资者应注意控制仓位，设好止盈止损点位。而下半周大盘将在大盘蓝筹股企稳的带动下结束本轮调整浪的技术修复，重现强势反弹格局。
　　今年前八个月德邦超额资产组合和稳健收益组合的平均收益率整体上强于上证指数和深圳指数平均涨幅达16.95%。进入九月份后我们的资产组合品种并没有太大变化，截止9月份18日这两个组合的涨幅分别为13.42%和18.07%，相应的沪深指数分别上涨11.06%和13.15%。平均强于大盘3.64个百分点，依然建议重点关注德邦资产组合。 （德邦证券研究所）