短期还有2 个利空因素在等待 
 
    事项：
　　周五市场盘中出现大幅下跌，上证指数最终报收2860.7点，下跌2.91%，成交1337亿元；深成指报收于11450点，下跌3.76%，成交680亿元，两市总成交金额达到2017亿元。
　　评论：
　　短期阶段性调整仍未结束，预计9月中旬左右市场将在房地产的带动下逐步回升目前我们仍然坚持之前的观点：8月筑底、9月回升、10月加速，此结论的核心假设风险在于9月地产销量环比下降。主要理由如下：
　　8月：由于主要的周期类行业中仅有化纤、焦煤、动力煤的催化剂因素呈现正面，考虑到1）9-10月为动力煤消费淡季，动力煤价格预期小幅下降；2）焦煤价格和钢铁价格有较好的联动性，通常滞后钢铁价格1-3个月，考虑到9月份为焦煤消费的淡季，焦煤价格在9月份可能走平，催化剂偏中性。结合在一起考虑，目前催化剂明确向上的周期类行业仅剩下化纤，而周期类行业是市场上涨的主要动力，因此我们判断8月份市场即使存在反弹也不具备持续上升的动力。
　　9月：随着9月份房地产销量旺季的到来，房屋销量环比较大幅度上升（10%-15%）会成为房地产板块重新启动的催化剂，由于供应量偏紧，价格也将成为房地产板块的催化剂。而其他主要周期类行业负面的催化剂因素将开始逐渐淡化，钢铁有色价格将逐渐企稳走平，水泥玻璃、部分化工产品价格上升，BDI指数逐渐企稳上升，工程机械、汽车、家用电器销量环比开始上升，因此我们判断9月中上旬房地产板块将重新启动，并在其他行业的催化剂负面因素逐渐减弱的背景下在9月中下旬带领市场走出低谷并重新上升。
　　10月：随着固定资产投资旺季的到来，各主要周期类行业将迎来消费旺季，催化剂因素将开始全面转向正面，因此市场此时将开始稳步上扬并在10月中下旬进入到全面回升期。
　　短期仍有2个利空因素可能对市场产生较大影响利空因素一：基金整体仓位仍没有明显下降。金融工程部通过回归沪深300指数与按市值规模加权平均的基金净值之间的贝塔系数来近似模拟出基金整体的仓位变化。从03年以来的数据看，每次阶段性调整中，（高仓位背景下）基金整体的仓位都出现下降。而到目前为止，基金整体仓位仍未出现明显降幅，也就是说，如果前期是由于赎回等背景下的被动减仓导致的市场下跌（部分原因），那么未来我们可能还面临一次基金整体主导降低仓位而导致的市场回调，在当前基本面因素不确定性增加的背景下，基金适当降低仓位也是一种理性选择。