7月经济继续好转出口复苏预期加强
工业如期好转，发电量及增速再创新高。7月份工业经济走势符合我们之前的判断，工业增加值持续反弹，我们认为这为三季度的经济持续好转打下了基础，尽管部分产品产量增速反弹的步伐有所放缓，但考虑到去年三、四季度的下滑，不影响未来数月的同比增速向好的趋势。
货币供应高位企稳，新增贷款属合理回落。货币供应持续加快，而M2和贷款余额增速略有下滑，主要在于新增贷款快速回落所致，融资票据到期转为中长期贷款，这在一定程度上减少了市场的流动性。本月新增贷款回落幅度超出我们预期，但单月规模仍远超2008年以前月均水平，新增贷款减少还不足以影响到市场的流动性充沛局面。
物价同比跌幅超预期继续扩大，但存在上涨压力。我们认为，CPI连续6个月为负，通缩状况已经成为事实，短期猪肉和粮食价格的反弹存在物价上涨的压力，但全年累计CPI涨幅难以为正，下半年央行货币政策将防通胀列为目标的可能性很小。
出口额创新高，进口跌幅明显收窄，外贸如期好转。我们认为，由于08年三季度月均出口额处于峰值，因此仅从同比增速上来看还处于底部，但突破千亿美元的出口额本身已经反映出口强劲复苏的态势，随着美国GDP好转和失业率下降，中国外贸状况或持续向好。
房地产投资加速反弹，固定资产投资微落不改趋势。我们认为，由于本年度新开工项目计划投资总额仍保持80%以上的高增速，未来五个月施工项目增速仍会逐月反弹，特别是房地产开发投资仍有恢复的空间。本月固定资产投资下降主要因素可能在于中央资金配套到位缓慢和信贷的放缓有关，但我们认为为了保持经济的稳步好转，中央资金配套进程仍需要加快。此外，地方和社会投资需求也有逐步好转的迹象。
名义和实际消费持续好转，消费者预期向好。从消费者信息指数来看，6月已经见底企稳，居民消费预期有所改观，我们认为随着国家对于家电、汽车等以旧换新消费政策的持续实施，农村市场消费有望在下半年继续领衔。我们预计下半年消费热点逐步转移到服装、日用品类上面来，旅游消费或成为刺激消费的亮点。
