短期内存在信贷调整压力

    证券时报昨日披露，近日银监会已经口头要求中小银行资本充足率必须达到12%，该政策对于银行长期利好，但短期多家银行将面临资本金不足、调整信贷的压力，尤其是浦发、招商，因此防范市场对相关银行短期利空的消化。
　　银监会提高中小银行资本充足率要求，是继下发各种贷款业务指引、资本充足指引、收紧二套房贷后的又一调节银行放贷速度的措施，旨在加强防范银行系统性风险。
　　目前绝大多数中小银行的资本充足率低于12%的临界值，该政策的出台将对行业产生广泛影响。一方面迫使这些银行减小放贷冲动，通过控制信贷总量、调整信贷结构减少对存量资本金的消耗，这将明显抑制信贷扩张、对息差反弹也有负面影响；另一方面，促进中小银行补充资本金，扩充实力。
　　中小上市银行中资本充足率相对较低的银行有浦发、招商、兴业和民生，其中浦发银行、招商银行资本充足率分别只有8.91%、9.75%，意味着两者短期内信贷扩张的收紧程度很可能会大于其他行，需要防范其市场价格的短期调整。
　　我们认为，近期密集出台的银监会、央行调节信贷的政策的累积效应不容忽视，短期内银行信贷增长会迅速减缓，下调对下半年金融机构新增信贷规模的预期至1.8-2.6万亿，但全年新增信贷规模仍有大概9-10万亿。加上近两个月资本市场活跃、新增票据融资急速下滑及货币市场收益率攀升，息差回升速度可能超预期，因此维持前期对银行业绩的判断，09年净利润增速在10%左右。
　　基于对09年行业业绩的看好，以及其明显的相对估值优势，我们维持对银行的“增持”评级。前段时间银行股走势相对疲弱，与管理层近期频繁的政策调整有直接关系，因而此次资本充足率的调整仍会对整个行业造成短期压力，尤其是浦发、招行。近期紧密关注银行的中报披露情况，若政策面没有大举措，很可能因此出现阶段性行情。