随着出口退税的政策边际效用递减及进口套利空间的存在，我们认为贸易顺差将逐步减少，但因出口中包含很多进口产品因素，因此我们认为贸易逆差暂不会出现，贸易顺差将较长时间横亘在0-100亿美元之间。
中期隐忧暂时不能威胁到现在的房产行业，因此我们预计下半年天量投资增速仍将保持，其中房地产投资开发将显著增长，投资增速将把中国GDP增速推高到8%附近。
由于天量贷款流向楼市和股市，资产泡沫膨胀带来的货币幻觉导致消费增速上升。因此，未来消费水平取决于房产和股票等资产价格的上升能否持续，居民货币幻觉能否保持，而这些都是不确定的。我们考虑到货币政策暂不会调整和消费滞后的效应，将全年消费增速调高到13%。
从前5个月的工业企业利润总额累计增速情况来看，若全年工业增加值达到10%的增长，可能刚刚能够保持不亏损的状态。
这也就是说工业企业毛利在降低，正好与2003年后的那段大幅上涨形成鲜明对比——工业企业的成本压力随着资产泡沫化而逐步增大。因此，即使工业增加值全年保持10%的增速，工业企业利润也很难出现前两年的稳定高速增长。
我们预计为了保增长而释放的天量贷款，在今年下半年自动紧缩的概率并不大，全年新增贷款超10万亿已是不争的事实。
物价全面持续上涨的通胀将因居民收入下降而不会出现，但资产泡沫化程度将在通胀恐慌和投机气氛中越来越强，这种无实际需求的资产价格上升最终将导致工业企业毛利下降，从而发生大面积亏损。企业发生亏损的时点，即PPI刺穿CPI的时点，也就是货币政策转向的时机，应密切关注，或在此之前货币当局就会意识到，使紧缩时点比大家想象的要来的早很多。
尽管热钱当前流向中国，但我们应警惕热钱流向的突然逆转，而这一幕曾在2008年也发生过。这将会带来资本市场上剧烈的动荡。
