钢煤产业链充当先锋 兼顾防御  
 
   钢煤产业链充当先锋，金融助推，兼顾防御7/8月份最看好的三个行业依次为金融、有色金属、煤炭；同时坚持对消费（食品饮料、家用电器、商业贸易、医药生物）和相对估值偏低的交通运输、水电等行业的标准配置。主要理由与逻辑：
　　（1）息差拐点、估值洼地、流动性泛滥、欧美经济回升等利多因素将支撑金融尤其是银行板块上涨，进而推动指数繁荣。
　　（2）在3季度的固定资产投资淡季中，目前仍然表现出淡季不淡特征的仅剩下钢铁以及其上游产业链中的焦煤，在房地产投资见底回升的带动下，钢价和焦煤价格短期仍然具有上升动力。
　　（3）有色金属：全球经济全面复苏预期形成后的牛市再现，而且上周CRB指数的触底反弹也表明淡季的影响在逐步被消化。未来有色金属等资源板块面临的利多因素在于两点：宽松的货币政策、美国经济7/8月份将结束衰退全球经济全面复苏预期形成。
　　（4）看好消费和相对估值偏低行业的补涨机会。虽然淡季因素在弱化，但部分以产品价格作为催化剂的周期类行业相对而言始终面临调整的压力，而消费和部分相对估值偏低的行业由于没有季节性利空因素的干扰，随着市场的好转，估值洼地的吸引力将始终存在。7/8月份是上市公司半年报披露时期，业绩增长成为市场关注的焦点，而消费与服务行业的在抵御金融危机冲击中表现出极强的“免疫力”，业绩存在超预期的可能。
　　6月份美国零售销售环比增长0.6%为近半年最好增速6月份经季节性因素调整后美国零售销售环比增长0.6%，高于市场预期的增长0.5%，为自09年1月份1.7%以来的最好增速，环比连续两个月回升；同比降幅由9.8%缩小至9.0%，4月份同比降幅达10%（与08年12月的同比降幅10.5%接近），同比降幅持续收窄符合我们的预期。加油站和汽车销售回升是主要原因，娱乐和家电销售额贡献较大。6月份除汽车以外的耐用品销售普遍疲弱；非耐用品中服装、医药店销售的增长抵消了百货零售店销售。剔除通胀因素的实际零售销售同比降幅也由8.8%缩小至7.9%，为连续两个月收窄，符合我们预期，未来实际消费支出环比回升的趋势不变。