中国经济能否继续好转是股市行情深化的关键
    1如果中国二季度GDP超过7.5%则对股市有利我国工业增加值及城镇固定资产投资快速增长可以保证2季度GDP增速达到7.5%甚至更高的水平，年内经济前低后高已成趋势。
　　经统计，自1953年以来，我国GDP实际增速同全部工业增加值增速相关性达到0.90。而5月，我国全部工业增加值达到8.9%，远超出预期水平。同时，自1996年以来，我国GDP增速同社会固定资产投资完成额增速之间的相关系数为0.67，而5月城镇固定资产投资增速达到惊人的38%。相对而言，消费及净出口增速同GDP增速之间相关性较弱。自1998年以来，我国GDP增速同社会消费品零售总额实际增速相关系数为0.40。而自2001年中国加入WTO以来，中国净出口增速同GDP增速之间的相关性系数为0.2979。
　　2私人投资开始启动令中国经济复苏前景可期
    自2008年4季度以来，我国政府坚决实施积极的财政政策。2009年1-5月，社会固定资产投资增速达到32%的高速，这是国家积极财政政策发挥效用所致。其中，制造业由2008年12月增长18.74%迅速上升至5月32.07%，回升了近14个百分点，且增速有持续加快的迹象。同时，房地产行业投资由2009年1月4.85%，迅速回升至5月14.27%，上涨了近10个百分点。这两项最能体现私人投资是否复苏的指标，都出现明显好转现象，这表明当前私人投资确有一定复苏。当然，虽然制造业投资增速基本恢复到08年平均水平，但是房地产行业距离2007-2008年期间动辄超过30%的增速，还是稍有不足。
　　从固定资产投资资金来源角度，也可以对当前社会投资由谁主导做出一些推测。虽然国家加大的中央投资的力度，但是从资金总额看，国家预算内资金对应的总量比例非常小，其中4月仅占社会固定资产投资总额的4%左右。而主要能反映私人投资的指标，诸如自筹资金占比达到47%，自有资金占比21%，它们的增速也分别达到36.34%、16.85%。较2008年年底都有超过近15个百分点的加速。其中，自筹资金增速更是超过了2008年的平均水平，这意味着随着央行连续下调贷款基准利率后，国内私人投资已经在某种程度上开始启动，果真如此，中国经济复苏前景值得期待。
　　3中国经济复苏道路可能比较漫长
    当然，从另一个角度出发，较好的数据也存在一定的疑点。其一，在于统计的方式，国内固定资产投资统计口径上，存在商业银行按计划划拨资金后即计入实施的方式，可能导致最终数据存在一定的缺口。
　　其二，按当前GDP增速7.5-8%的水平估算，我国工业企业产能利用率大致为70%左右的水平。而由于产能利用率的不足，私人投资是否在未来还存在反复的可能，也是值得继续观察的。
　　我们认为，虽然数据显示我国经济形势不错，但是全球有效需求下降、产能利用率不足、实际资金使用成本高位运行将导致私人投资无法全面复苏。未来政府投资同私人投资之间是否会出现断层将考验经济复苏的有效性，我们更倾向于经济将呈现W型甚至多个W型的走势。
　　当前，CPI长期负值表明我国处于结构性通缩阶段，但是也不能轻视大量基础货币投放、货币乘数触底反弹及国际原油价格大幅上涨给我国未来通胀形势带来的压力。我们认为CPI值将于2009年9月前后达到0%左右，而年末的估测值大致为3%，在这个基础上，年内实施从紧货币政策可能性不大，不排除4季度有1次小幅加息的可能。
　　在货币政策保持持续性及稳定性的同时，国内经济的复苏将更多依靠财政政策，这一方面会导致税种的调整，资源税年内开征的概率较大。另一方面，一些垄断行业能否对民间投资降低准入条件，也将在很大程度上影响经济的复苏步伐。我们认为，政府对房地产行业的管制将进一步放松，增加供给，刺激需求的态度将会延续。这会使得地产行业的前景较为乐观。