全球经济和周边股市对我国A股市场影响有限
    1美国年内不加息令中国加息压力减少美联储自2006年6月29日以来，多次降息，将基金利率从5.25%下降至当前的0-0.25%，尤其是在2007年年末至2008年年初阶段，累计大幅度降息4次，降幅达到200个基点，历史罕见。一方面在于美国当时金融危机进一步深化，为了化解金融危机不得已而为之。另一方面在于美联储新任主席伯南克是研究大萧条的专家，其对于货币政策的理解及操作手段同其前任格林斯潘有显著不同，显得更为激进。
　　近期，伯南克在国会听证会上两次表态要考虑利率调整，这引发了投资者对于美联储即将加息的预测。
　　所幸的是，美联储就是否加息事宜有明确的表态，即2009年年内不会考虑加息事宜。这一方面表明了美国宽松货币政策将继续，刺激经济依然为其首选政策目标。另一方面，受其宽松货币政策取向的影响，中国央行近期加息的压力大减。只要中国货币政策继续维持适度宽松，进入股市的资金就可能源源不断，这有利于我国股市维持上涨行情。
　　2美国经济一旦复苏有利于中国外贸形势
    由于美联储宽松货币政策的实施，一系列经济领先指标，诸如货币供应量、国债收益率、新屋开工数、消费者信心指数、PMI等都显著反弹，暗示美国经济将于2009年9-10月份出现复苏。同时，伦敦美元同业拆借利率也处于历史低点，这表明银行间信任度有所提升。考虑到前期美国商业银行集体要求偿还政府借款，这也印证了美国金融机构开始复苏的预测。
　　经济的系列同步及滞后指标，诸如每周制造业平均工作时间、失业率等依然没有出现明显好转迹象。
　　美国全部工业产能利用率、制造业及耐用品新增订单及未完成订单等数据表明美国制造业前景依然严峻，这可能会进一步导致失业率的上升。我们预计美国失业率将超过10%水平。同时，这也意味着美国私人投资有效复苏依然需要等待。
　　美国制造业鉴于人力、土地成本等因素的影响，短期内依然无法有效复苏，这从美国全部工业产能利用率低于70%，近期依然继续下滑上得以印证。正是由于产能利用率低于潜在水平，所以美国政府寄望通过投资来振兴经济的战略短期内可能无法奏效。
　　美国当前也在考虑通过出口来振兴经济。考虑到美国出口总额同美元汇率高度负相关的特性，我们认为该措施也难以奏效。第一，联系到美国政府受到包括中国在内的美国国债持有国给予的压力，美元汇率有上涨的要求。第二，数据显示欧元区经济滞涨迹象已经开始显现，而欧元区利率依然保持在1%左右，有一定的下降空间，欧元区部分国家认为当前恢复经济增长应先于控制通胀，我们认为，欧元区不排除有进一步降息的可能。而日本经济长期处于萎缩之中。所以，我们认为美元汇率虽然中长期受到定量宽松货币政策影响，贬值趋势不可阻挡。但是，2009年3季度，美元汇率应呈现稳中有涨的格局。正是基于这个判断，我们认为，美国出口在2009年依然不容乐观。
　　所幸的是，美国消费在某种程度上已经开始出现复苏的迹象。两大耐用消费品：汽车及房地产行业都有探底回升的迹象。其中，美国房地产行业在2009年2月触底并反弹迹象明显，新屋开工、新屋许可、新屋销售、成屋销售等数据都印证了这一点。这表明了虽然美国居民储蓄率、失业率持续攀升，但是美国汽车、房屋等耐用品销售数据表明居民恐慌气氛已经开始淡化，预期美国消费数据将在现有水平上保持稳中有升的格局。
　　综合而言，我们认为美国经济最坏的时期可能已经过去，3季度复苏后将进入到漫长的整固期。整固也即转型的时间可能将延续2年甚至更长时间。
　　3短期内美联储还不会实施紧缩的货币政策
    值得一提的是，投资者对于伯南克较为激进的调节方式应早做心理准备。未来，当美联储认为美国经济已经开始有效复苏，而控制通胀成为首要目标时，不排除伯南克领导的美联储采取激进的手段。当然，在预判美联储的货币政策时，投资者可以参考美国CPI、核心CPI数据。伯南克多次谈到，CPI保持在1—1.5%的水平是较好的缓冲期，在当前，考虑到美国CPI指数依然为负值，而核心依然处于历史均值同历史均值减去1倍均差下沿的现状，我们认为短期内美联储还不会实施紧缩的货币政策。
　　基于上文中美元汇率可能在3季度上涨的判断，同时，参考美国国债收益率近期有下降倾向，侧面表明部分国际游资又开始从大宗商品市场回流国债市场，果真如此，在2009年3季度，黄金、原油等大宗商品其价格可能会受到一定的影响。当然，如果美国经济确实出现明显复苏迹象，那么原油、金属等商品依然值得关注。