决定中国股市下半年行情演变的因素很多，首先政策导向依然支持股市继续上涨，其次，行情能否延续取决于中国经济复苏是否超预期，如果2季度GDP增速超过7.5%，下半年GDP超过9%，则有利于我国股市继续上涨；另外，资金充裕是本轮反弹行情的主要推动力。但是，下半年大小非解禁规模接近5万亿，在加上IPO重启和创业板推出，资金面充裕的局面可能被打破。考虑各种理性及非理性因素的影响，预计下半年上证综合指数运行区间大致为2500-3500点。根据不同经济周期下降后期及扩张早期的不同类别资产表现特征，我们重点推荐：军工、金融、地产、零售、IT、原油、铜、铅、水泥、医药、电子信息、软件、环保等。
　　今年以来我国股市的上涨主要是资金推动型的行情
    自2009年以来，全球证券市场大部分出现了一轮力度较大的反弹，其中，我国上证综合指数涨幅超过50%，深圳成分指数涨幅超过60%，涨幅居前。我国股市上涨的原因是多方面的，政策导向和舆论导向为股市上涨鸣锣开道，技术上的严重超跌是股市反弹的重要诱因，流动性充裕是本轮反弹行情最主要的推动力。
　　目前的估值水平不支持股市出现大行情
    从估值角度出发，纵向比较，股指确实还有上涨空间，但是，上涨压力开始出现也是显而易见的。毕竟，即将全流通背景下的估值理应低于历史平均水平。横向比较看，我国资本市场估值高于全球主要资本市场的平均估值水平，这也意味着进一步上涨缺乏估值上的动力。当然，其不确定的因素在于上市公司业绩能否有效提升，进而拉低估值水平。我们判断2009年上市公司业绩同比08年将会有10%左右的下滑，所以，指数进一步上涨从估值上找不到较大的动力。