证券行业:交易额再创新高 创业板渐行渐近
　　交易量再创新高股市持续回暖，4月日均股票交易额为2178亿元，再创2008年以来新高。我们假设2009年日均股票交易额提高为1300亿元。一季度佣金率水平同比出现了较大幅度的下滑，在经过一季度的大幅下滑后，可能温和下滑，但大幅下滑风险不大。※自营业务主导业绩作为证券市场景气回升最直接的受益者，2009年以来证券行业主要业务驱动指标取得超预期的提升，一季度行业业绩超越市场预期。我们认为，在股指保持上行趋势、流动性充裕的环境下，自营业务将成为证券公司2009年业绩的主导因素，证券公司业绩的差异将主要来自于自营业务是否能够取得超预期的收益。
　　创业板提速在即创业板7月份左右有望正式启动，中国建立多层次资本市场的战略目标将迎来实质性的进展。我们认为按对券商业绩的提升程度来排序，依次是直投业务、投行业务和经纪业务，不过在创业板推出初期，市场容量不会太大，实际反映到业绩里的收益有限。
　　行业整体评级维持“增持”创业板、融资融券、股指期货等创新业务的推出以及对宏观经济转暖提振资本市场的预期。证券行业的高贝塔值使得对证券公司的投资具备类似于放大投资杠杆的效果。可采用两种投资策略：1）投资龙头，分享成长。2）把握业绩弹性。方正证券研究所