提要：承接上日涨势，周四深沪大盘呈现冲高后宽幅震荡的走势，成交量伴随明显放大。从两市个股跌多涨少的涨跌比例和高位收出的阴线来看，上证综指2600点上方和深成指万点关口以上，市场多空分歧已经开始显现。在流动性充裕、经济好转以及利好政策的大背景下，尽管短期高涨的市场情绪仍有可能推动股指再上台阶，但在冲高之后市场结构性分化带来的潜在风险也应该引起足够的重视……
　　
　　[热点聚焦与市场机会]
　　承接上日涨势，周四深沪大盘呈现冲高后宽幅震荡的走势，成交量伴随明显放大。从两市个股跌多涨少的涨跌比例和高位收出的阴线来看，上证综指2600点上方和深成指万点关口以上，市场多空分歧已经开始显现。在流动性充裕、经济好转以及利好政策的大背景下，尽管短期高涨的市场情绪仍有可能推动股指再上台阶，但在冲高之后市场结构性分化带来的潜在风险也应该引起足够的重视。
　　
　　从行情性质来看，笔者坚持认为，深沪大盘自3月初以来的新一轮上升行情存在基本面向好预期的支撑，明显有别于此前仅仅依靠流动性和政策推动的反弹行情，因此上涨的基础更为扎实，持续性也更强。
　　
　　注意到，央行在6日下午发布的2009年第一季度货币政策执行报告中指出，未来央行将根据党中央、国务院的统一部署，继续坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、稳定性，促进经济平稳较快发展。在继续保持银行体系流动性充裕、引导金融机构合理增加信贷投放、优化信贷结构、防范潜在风险的同时，提高信贷支持经济发展的质量。央行上述表态显示，货币宽松的主基调仍将延续，未来市场流动性仍将保持高度宽松，这将有利于后市行情进一步延伸。不过，未来行情上涨的空间与力度将在很大程度取决于经济复苏的进程。从最近披露的敏感数据来看，4月份PMI上升至53.5%，连续五月攀升，预示经济回升的趋势进一步增强；而市场普遍认为，二季度经济反弹很有可能出现超预期的反弹。
　　
　　回顾3月份以来的行情可以发现，在PMI发布的当日，大盘走势均十分强劲，典型的是3月4日以及最近的5月4日都收出了突破上攻的中阳线。这种异常的表现背后实际上再一次印证了机构投资者重视基本面的投资理念与风格，即高度依赖宏观基本面数据作为投资决策依据；同时也从一个侧面说明本轮行情的性质是居于基本面改善预期（经济复苏预期）推动的上升行情。实际上，从近阶段的热点表现也能够得到印证，3月4以来，上游资源型行业的煤炭板块整体涨幅高达72.83%，在本轮行情中涨幅最大；其次是新能源与相关的发电设备行业，涨幅分别达到44.71%和45.12%。此外，经济复苏能够率先恢复的其它资源性行业包括有色金属，政策受益的汽车、旅游酒店、船舶制造、机械行业等均有突出表现。
　　
　　值得提醒的是，从经济复苏受益的时间顺序来看，早周期行业包括银行、地产以及进入施工旺季的建筑业有望在下一阶段行情扮演重要角色。从基本面来看，已公布年报和一季报的上市银行来看，整体业绩仍然保持稳健增长的局面，其中多数银行一季度利润实现了同比和环比增长。无论从估值安全和未来业绩表现，还是从汇金增持三大行来看，银行板块必然会受到主力资金的青睐，后市表现仍然值得重点关注。
　　
　　其次，4万亿投资受益最大的建筑业值得积极关注。根据国家发改委投资研究所测算，四万亿投资对建筑业的初次拉动作用最大，使建筑业增加值增加5940亿元，占初次拉动总量的14.9%；近期，国务院决定降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例；总体而言，降低项目资本金比例有助于扩宽相关建筑领域的资金来源，促进相关投资的增长，从而进一步拉动建筑企业的需求。因此拥有铁路、高铁基建、城市轨道交通等优质基建项目资源的建筑企业将受到青睐。
　　
　　当然，值得强调的是，从近期的盘面特征可以发现，蓝筹板块与主题性投资热点此消彼涨，热点轮动特征十分明显。尽管大盘在一些重要技术关口由于多空分歧的显现加大了股指的波动，但在经济好转和流动性充裕的大背景下，结构性机会仍将反复表现，包括创投、区域振兴、消费题材等等。因此在策略上，操作的重点在于把握行情节奏与热点轮动的机会。
　　
　　[风险提示与策略]
　　统计数据显示，本周公开市场到期资金量为1930亿元，在5月4日700亿元央票正式缴款、5日央行正回购800亿元的情况下，7日800亿元3月期央票的发行，将使得本周至少净回笼资金370亿元。这是央行在时隔一周后再度在公开市场操作中实现资金净回笼。统计显示，五月份公开市场到期释放的资金量将达7420亿元。广州万隆