大通证券宏观视点：对降息应有准备 
　　2月份人民币贷款和广义货币供应量继续保持了较高的增量。广义货币供应量增长20.48％。人民币贷款同比增长24.17％，2月份当月新增人民币贷款1.07万亿，在1月份1.62万亿的基础上继续保持强劲增长。这是继1月份之后信贷数据的再度超预期。1-2月份累计新增信贷也因此达到了2.69万亿，完成年度预定底线目标5.0万亿的54%。
　　这些数据显示目前银行体系主动信贷创造依然活跃，实体经济领域流动性可能仍然比较宽松。从票据市场情况看，近几周来其利率水平已经大体稳定下来，这可能暗示流动性对市场的支持作用已经得到比较充分的体现。值得注意的是贸易顺差近来的下降、资本流入的减少和银行信贷增速的可维持性对未来流动性格局的影响。2009年1-2月工业增加值比上年同期增长3.8%，比2008年11月最低的5.4%的增速还要低，基本符合我们之前4％左右的预测。
　　受全球金融风暴影响，中国人民银行去年连续5次降息，与此前实施积极的财政政策、带动4万亿元投资相呼应，这是货币政策反周期调整的具体体现。连续降息旨在保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，其核心目标是为了保增长。
　　预计中国今年还有两次降息，每次降息27个点。降息不是从流动性角度考虑，而是从企业经营的角度考虑。 

    美国银行业业绩回稳 经济中期触底越发明显  
 
　　上周回顾：美国1月份贸易逆差显著收窄上周五美国商务部公布的数据显示，美国1月份商品和服务贸易逆差收窄至360.3亿美元，大幅低于此前市场预期的380亿美元，比去年12月份修正后的贸易逆差399亿美元收窄约10%，降至2002年10月以来的最低水平。受国际商品价格水平下降和需求萎缩影响，这已是美国贸易逆差连续第六个月减少。值得一提的是，作为美国对外贸易逆差的最大来源，美国对中国的贸易逆差则由12月的199亿美元小幅扩大至206亿美元。
　　领先指标方面，3月密歇根大学消费者信心指数意外上升至56.6，较前次的56.3有小幅提高，ABC消费者信心指数也高于预期，回升至-48，表明消费者对经济前景的看法正在出现积极变化。与消费者信心的回稳相对应，2月份商品零售的表现也明显好于预期，环比仅小幅下降0.10%，此前市场预计为下降0.50%，剔除汽车后的核心零售更是环比上升0.70%。零售销售占美国GDP的比重大约在30%左右，零售的回稳对美国经济复苏将起到重要支撑作用。产出方面，1月份营运库存和批发库存环比均继续减少。
　　劳动力市场方面，首次失业人数居高不下，为65.4万，高出预期，持续领取失业救济人数则快速升至531.7万，不断扩大的失业大军对经济的复苏构成了巨大压力。房屋市场方面，受固定抵押贷款利率下降影响，MBA抵押贷款申请活动指数、抵押贷款购买指数和抵押贷款再融资活动指数都出现上升现象，预计随着美联储TALF计划的进一步实施，住房抵押贷款活动在4月份会有巨幅上升。
　　欧洲方面，其实体经济的下滑仍呈加速趋势。作为欧元区的主要经济体，德国1月份工业产值季调环比为-7.50%，大大低于市场预计的-3.00%，而至关重要的工厂订单的1月份季调环比为-8.00%，也远低于市场预期的-2.00%，与此同时，德国1月份出口环比下滑了4.40%，幅度较12月的下降4.00%进一步扩大。欧元区之外，英国1月份工业产值环比为-2.90%，低于预期，幅度也比12月的下滑2.20%有所扩大。伴随着产出的大幅下降，欧洲正面临日益浓重的通缩阴影，1月份欧元区PPI环比继续下滑，为-0.80%，而PPI同比为-0.50%，自2002年9月以来首现负增长。
　　本周关注：
　　美国：本周将公布众多重要经济数据，涉及领先指标、产出、物价、就业和房屋市场等。我们预计领先指标将有所回落，产出继续下滑，但幅度将收窄，物价水平保持稳定，就业形势依旧惨淡，而房屋市场处于筑底阶段。
　　欧元区：本周公布的经济数据不多，其中重要的有1月份工业产值季调环比、和2月份通胀数据。我们预计工业产值继续下滑，不过幅度有所收窄，预计CPI继续保持低位。
　　日本：本周公布的经济数据布多，其中比较重要的有需求、领先指标等。我们预计需求仍然处于严重萎缩阶段，产业活动指数则继续下滑。