政策预期将是近期行情的主导因素 
    上周A股市场受多项经济数据的综合影响缩量调整，公布的六大项经济数据来看，可以说是喜忧参半，市场多空力量也开始出现分化，热点频繁切换是当前市场的主要特征。面对错综复杂的经济数据，股市会向哪个方向做出选择是当前市场最为关注的问题。综合我们对经济数据的解读和对未来的判断，我们短期的观点偏乐观一些，认为市场短期虽不具备上穿前期2400点的条件，但预计会在2000-2400点呈现震荡向上的格局。
　　流动性数据依然向好。2月份M1增速开始回升，非金融性公司存款增加1.09亿万，同比多增9633万亿。说明信贷投放已经进入实体经济，开始发挥作用。我们认为未来M1和M2增速差是否恢复周期性回升，在外需不振的情况下还需看居民消费需求下滑的局面能否得到改善，后期大力度的刺激消费政策值得关注。
　　4万亿投资拉动效果正在逐步显现，不排除政府加大投资的可能性。上周三公布的1-2月城镇固定资产投资在物价和房地产投资下滑的不利影响下仍然保持26.5%的高速增长。投资的高速增长说明经济刺激计划正在逐步实施，分行业来看这一现象更为明显。我们认为在当前经济仍不稳定的情况下，4万亿经济刺激计划会在接下来的几个月密集实施，不排除政府加大投资的可能性。
　　期待需求拉动的去库存化。1-2月份工业增加值累计同比增速为3.8%，较去年继续下滑。但分产品来看，主要工业产品产量同比增速全面回升，其中水泥和粗钢产量回升幅度较大。这其中有政府投资拉动的初期影响，也有企业库存回补因素的影响。如果把前期企业去库存化定义为被动调整，那么未来第二次去库存化很可能是需求拉动的自然调整。根据我们对4万亿政府投资的进程判断，需求拉动的自然调整很可能在未来几个月出现。
　　操作策略：大盘在上周经历了对宏观经济数据的消化后，可能会迎来小幅反弹，预计大盘会在2000-2400点呈现震荡向上的格局。这种反弹主要建立在对后期政策出台的预期上，所以热点将会频繁切换，不易把握。在没有重大利好政策出台之前，一季报业绩压力仍然是市场较为关注的问题，股市迎来大幅反弹的可能性较小。操作方面，保持半仓操作，在无实际政策出台前不宜追高，关注一季报有望实现增长的板块，和政策预期下的基建和消费类板块。

    政策走向影响资产配置 关注两类机会 
    报告要点
    舆情显示市场较为谨慎
    本周舆情在60上下震荡，高未超过67，低未跌破50。我们找出了历史上最接近的状态，发现类似情况下，下跌可能性略大，但是统计意义上并不显著。市场显示出偏谨慎的情绪。
　　宏观数据继续好转
    本周公布了一系列宏观经济数据，各项数据基本符合预期，且显示宏观经济处于进一步的好转中，这也验证了我们前期关于经济底部的论断。我们认为如果新增长因素没有剧烈波动的情况下，到二季度末CPI都会维持同比负值，而PPI则到8、9月份。目前这种情况并非真正意义上的通缩，真正的通缩往往伴随着货币供给的减少，而我们在相关货币数据中并未看到这种迹象，CPI、PPI的负值更多的是受翘尾因素的影响。
　　消费成为稳定经济的主要因素，耐用消费品价格稳定
    从耐用消费品的价格走势看，耐用消费品价格上涨0.2%；医疗保健及个人用品类价格同比上涨1.3%。文娱费价格上涨2.2%，建房及装修材料价格上涨3.1%，租房价格上涨1.2%。医疗、住房和服务消费伴随城市化的发展仍有较大空间，中国的人口因素、城市化趋势和工业化的深化对消费的升级和拉动作用仍将持续，消费将成为拉动中国经济增长和进入平稳增长轨道的主要动力。
    政府主导拉高投资增速
    从投资数据看，1-2月，城镇固定资产投资10276亿元，同比增长26.5%，高于去年同期24.3%的增速，也是近三年同期增速最高的一次。进一步的，考虑到相比于2008年，2009年年初出现惯性通缩的态势，那么在固定资产投资价格指数季度数据尚未公布的情况下，我们简单的用PPI作为投资价格指数来考虑与2008年同期不变价格比较，我们发现，固定资产投资在不变价格下将达到30%以上，这一点应该会给市场带来更为乐观的预期。
　　关注主题投资和部分煤炭以及基建类股票
    区域经济是我们今年关注的重点，从投资策略来说就是主题投资。因为地方政府设法拉动经济最有效最直接的方式就是启用大规模的固定资产投资，而这些投资的方式往往都是围绕一个特定的项目进行的，所以今年的资本市场表现出明显的地区特征，不是按行业轮动而是按地区轮动。另外从行业上来讲，煤炭类股总体估值偏低，受益于国内经济复苏和国际油价上涨，而基建类股票则在进入3月份的开工高峰后会有所表现。