中兴通讯：年报有惊喜 中标30亿大单

    金融危机背景下，行业洗牌更加剧烈，在这场大浪淘沙中个别行业精英自然会脱颖而出。作为中国企业的样板，中兴通讯在寒冬中保持了逆势上扬的健康增势，其在通信业界不断以“跨栏”的姿势突破性发展。
　　等待年报惊喜
　　尽管金融风暴持续冲击全球经济，但也带来了行业洗牌的新机遇。传统通信产业的格局正被加速打破，中国企业逆势上扬，其中，中兴通讯的表现最为突出。手机发货4500万部，位居全球第六。“2008年前三季度公司营业收入同比增长29.34%，仍然保持稳健的增长业绩，对于中兴通讯，金融危机的机遇大于挑战。”中兴通讯总裁殷一民今年3月6日接受媒体采访时表示。
　　中国3G正强力激活全球通信市场的复苏，在三大运营商紧锣密鼓的3G招标中，中兴通讯斩获颇多，综合份额位居第一。同时，其进军海外的步伐继续加快，海外订货连续两年超过国内，约占整体销售额的60%，中兴通讯西欧片区总裁蔺成告诉媒体，西欧市场每年增长速度基本保持100%。
　　去年，国内设备商海外发展隐患似乎成为市场关注焦点。“从公司运行的整体看，去年应该说稳中有增。”中兴通讯有关人士表示，即将公布的年报有关数据还在统计和审核。
　　中金国际分析师认为，预计今年中兴通讯利润增长或将在26%以上。而市场有传闻称中兴通讯的2008年每股收益或达1.2元。这意味着其利润增长接近30%。
　　“市场份额的提升使得中兴通讯成为电信投资增长和国内3G网络建设中最大的受益者。而且我们重申对中兴通讯‘增持’的投资评级，作为通信设备板块的首选。”大通证券分析师程思琦坦言。
　　3G手机专利超千项
　　合理的现金流是第一要素，第二位是保证利润，规模被列为第三位，这是中兴通讯对市场的定位。基于这一理念，2008年中兴战略产品布局持续突破，GSM/UMTS产品全球出货量达55万载频，较上年同比增长100%，全球新增市场占有率增至15.8%，已成为全球四大G/U供应商之一。未来中兴通讯UMTS的目标是在2010年新增市场份额达到全球前三。
　　特别在中国市场，中兴表现强劲。在中国电信CDMA2000招标中，中兴通讯继续保持了中国市场最大供应商的地位，去年底与中国电信签署了共计16亿元的C网建设合同，CDMA综合市场份额提升到36%左右。在TD二期招标中，中兴技术标继续排名第一，单厂商综合份额最大，达36%。在中国联通刚刚结束的一期UMTS首期招标中综合排名前三，其中技术标得分前三，多小区连续覆盖等多项测试指标获得第一。“综合份额位居第一。”中兴通讯副总裁兼无线市场总监吴捷表示。
　　中兴通讯近日表示，公司3G手机的专利申请量已经超过1000项，是国内拥有手机专利最多的厂商。
　　“我们已经掌握了除部分核心芯片开发之外的所有其他手机核心技术，是全球少数有能力研发3G、GSM、CDMA、无线网卡等全系列移动终端产品的厂商之一。”中兴通讯知识产权总监郭小明表示，公司的专利主要集中在多模手机和3G业务两个方面，而3G业务类的专利涉及手机电视、可视电话等终端产品。
　　此外，中兴通讯针对3G后续技术的专利布局也已启动，该公司的目标是全面参与4G各领域的技术研究，在4G阶段取得的知识产权要在数量和质量上全面超越3G。为此，该公司将成立一支超过2000人的研发队伍投入到4G的研究中。
　　中标金额不低于30亿
　　去年底，中国电信首次C网招标结果出现变局，其中最重要的一项内容就是调整外资份额，而北电和摩托罗拉之前在招标过程中获得的份额将被缩减甚至完全剔除，而该份额将被包括中兴在内的三家本土设备供应商瓜分。
　　首次中国电信C网招标结果中，摩托罗拉、北电份额分别约16%和14%。
　　接近中国电信招标的知情人士透露，中兴通讯或将以绝对优势成为中标载扇数最多、金额最高的公司。
　　“中兴通讯中标金额大致在30亿-32亿元，已明确知道‘拿下’的城市有南昌、青岛、烟台、威海等，有些城市也在准备签约之中。”上述接近本次中国电信招标的有关人士透露。
　　弯道超车
　　“弯道超车”，是中兴通讯手机产品线总裁熊辉2009年的目标。在金融危机的大环境下，他给出一组有力但不冒险的目标数据：手机发货量2008年同比2007年增长40%，今年计划增长40%～50%，做全球最佳的定制手机供应商，走差异化路线，三年内年产量超过1亿只，五年后进入全球前三强。中国特别是3G市场将成为主要增量市场，实现两到三倍的增长。精确定位，稳健发展，使中兴被评为“冬天里最健康的企业”之一。
　　采访中多位负责人均强调“研发投入长期滚动规划和系列可持续发展的成熟产品”，这一理念贯穿了中兴各条产品线的规划。LTE方面，中兴已在西安投资60亿元建立研发中心，2009年上半年提供FDD样机用于测试，TDD在今年4月用于中国移动测试；中兴通讯预计在2010年上半年实现LTE商用的目标。
　　WiMAX方面，尽管截至2008年底中兴在全球部署了35个商用局和实验局，但吴捷指出，由于频谱难以统一同时不适于做连续大网覆盖，WiMAX的定位是宽带无线接入技术的补充技术。
　　对于中兴未来发展战略，殷一民强调四点：成本领先战略，不断为整个产业链降低TCO努力;高效研发与技术创新战略，优化网络演进、创造客户价值；项目化运作战略，不断提升网络交付能力与服务质量；可持续发展战略，倡导绿色电信。
　　上海证券分析师张涛表示，3G业务的开展，将会扩大联通和电信的市场份额，可重点关注中兴通讯等相关个股。

ST盐湖股价陡涨 解禁前夜股东暗战

    ST盐湖（000578，收盘价24.9元）的限售股，原本3月11日就可以上市流通，然而，截至记者发稿时，依旧“风平浪静”。对此延期，ST盐湖没有给出任何公告。与此同时，其股价已连续4个交易日上涨。
　　根据统计，ST盐湖在3月份有24家股东解禁上市，包括第五、第六大股东建行青海省分行、华融资产管理公司，这24家股东合计持股占ST盐湖现有流通股的比例为343%，这对盐湖钾肥和ST盐湖合并方案无疑有着举足轻重的作用。
　　小股东质疑大小非沉默
　　一直为维权奔波的盐湖钾肥小股东代表董宝珍告诉记者，现在该解禁的股东没有动静，这可能是ST盐湖在有意在控制大小非，保证其重组顺利通过。而这两天ST盐湖股价上涨，他觉得与大小非迟迟“不露脸”有关。
　　ST盐湖一位股东算了一笔账，如果解禁后的大小非投反对票而选择现金选择权的话，ST盐湖需支付60多亿元，这也许是ST盐湖迟迟不公告限售股解禁的真正原因。
　　3月11日，也就是ST盐湖限售股原定上市流通的日子，记者曾致电ST盐湖，董秘办人员表示，当天正在办理解禁手续，等深交所审核完毕后会发公告，具体时间尚不清楚。
　　那么，即将上市流通的24家大小非股东在现金选择权面前做何打算呢？华融资产管理公司相关负责人表示，“看公告吧”。另外一家公司则表示只面对ST盐湖公司，不与其他任何人沟通。其他公司的电话要么空号，要么一直接不通。ST盐湖的大小非股东究竟在打什么主意，谁也不清楚。
　　拉高股价的预期
　　在解禁股前景不明之际，ST盐湖近日的大涨就出人意料了。3月10日～13日，该股从21元附近一路涨到25元左右。“有可能是在拉抬股价，按照现在的趋势，目标可能是现金选择权的价格，即33元。”一分析人士表示。
　　如果ST盐湖股价迅速回到33元之上，或者将是一个多赢的结果。那个时候解禁的大小非对合并方案投反对票，以33元的价格出售股票的话，则会丧失更大的盈利机会，如此他们或许会选择赞同合并方案。
　　对于ST盐湖来讲，如果股价上冲，既保证了合并顺利进行，又节省了巨额的现金支出。相反，如果ST盐湖的股价不继续上冲或者下跌，那么限售股解禁后，选择现金选择权的可能性大大提高，“两湖合并”的方案就可能需要重来。

烟台万华：对手追赶能否延续高增长辉煌？

    烟台万华（600309.SH）为亚太地区最大的MDI生产企业。MDI包括纯MDI和聚合MDI，主要用于合成革浆料、鞋底原液、氨纶、冰箱、建筑保温材料等领域。这些都是一个不发达社会转型为发达社会过程中需求巨大的材料。烟台万华顺应时代，成了一匹扬蹄飞奔的白马。
　　2000年时，它的销售收入是3.45亿元，净利润5300万，到2008年实现销售收入85.16亿元，净利润13.3亿元。在长达七年的时间里，两者各有50%和60%的年增长。什么是辉煌？这就是辉煌。在股票营生的世界里，什么叫最好的股票，这就是最好的股票。然而，当我们今天问，烟台万华在未来几年里仍有能力和机会再续它过往的辉煌吗？它是否仍是一个绝佳的机会？答案尽管不是完全否定的，但肯定的回答也显然困难。
　　供应和需求这两个重要的因素都发生了变化。有分析统计，2008年MDI国内的总消费约在86万吨，仅比上年增长10%，远低于往年的25%以上。在这86万吨中万华占40万吨，其他供应商和进口占45万吨。万华的产能在2009年将达到50万吨，2010年80万吨。但市场来了新玩家，联恒和拜耳公司将在今年分别提供24万吨和35万吨的产能；另外BASF的重庆40万吨项目也将于2010年前后投产，届时产能将可能达到170万吨，而市场最乐观的估计，2010年的需求仅在110万吨。供过于求，显成定局。无论玩家如何彬彬有礼，竞争在无法避免的情况下，厮杀定会发生。届时，所有过往的格局，诸如毛利率、成本结构、净利率等等都将可能发生不可预测的变化。
　　万华在2001年的销量是5万吨，到2007年飙升到33万吨，有560%的增长。2007年是万华最辉煌的一年，但是2007年也似乎给万华提到了一个艰难的高度，从此万华将进入高原赛跑。有分析人士认为，万华在2009年的销量是45万~50万吨，2010年在60万~70万吨之间，预计2009年和2010年的每股收益在0.80元和1.05元。
　　我们认为，尽管来了新的玩家，尽管市场需求减缓，尽管万华已进入高原赛跑不复再有过往的步伐和速度，但无论如何，万华仍有可能是一只成长股，只是减速到哪里我们目前尚不可知，因此，我们最好以较保守的态度来面对。假设未来的成长在10%~15%之间，目前的股价仍在合理的区间。