对当前投资策略和行业配置的看法

    货币缺口短期内仍然会很宽松。4%的通胀目标暗示政府为保增长可以容忍通胀一定程度的上升，如果按照“广义货币增长17%左右，新增贷款5万亿元以上”的目标，以及银行早放贷早受益的特征，短期内银行信贷发放速度应该仍会保持较快，货币缺口（M2增速与名义GDP增速之差）大于零的局面仍将维持而且会保持较为宽裕的状态，在再次发生恶性通胀、央行收缩货币信贷导致货币缺口小于零之前，流动性对股市的支持因素都存在，当然，我们并不否认在此过程中股市会因种种因素干扰而出现明显震荡。
　　固定资产投资增速若能保持20%以上增长，总需求增速曲线便可望向右延伸，经济数据也便有望继续好转。增强财政支出仍然是积极财政政策的重点，按固定资产投资占GDP比重45%计算，若固定资产投资增速能维持20%以上增速，便有望使当前的总需求增速向右延伸而不至于快速下滑，经济数据有望继续好转，行情也有望从流动性推动向基本面支持演变。从目前PMI数据看，这种可能性正在增加，但未来几个月是否可持续好转仍非常值得关注。
　　景气有望趋好的行业仍然是投资选择的主旋律，重点指标仍是新订单。今年是财政政策帮助经济筑底的过程，所以大多数机会属于周期类行业，尤其是跟财政政策相关密切的行业，机械设备、建筑建材、电力设备、交通运输设备（含铁路设备、汽车、重卡等）应该是主旋律；医药和化工（主要是化肥和农药）受益于需求刚性和成本下降，以及政策支持；由于房价指数滞后于信贷波动一年左右，因此，房地产业有望在年底进入筑底阶段，建议要逐步重视房地产的投资机会。银行的周期复苏比较靠后，机会仅是来自于市场层面风格轮动，持久性值得怀疑；对钢铁和煤炭保持谨慎，原因在于钢铁和煤炭具有产品无差异属性强、库存周期长等特征，财政政策改变其行业景气的难度较大，根据产业景气轮动规律推断，钢铁行业景气复苏大概在明年2季度前后，煤炭行业周期复苏大概在明年下半年。