{后市研判}
市场自发调整 中级反弹仍未结束
目前没到我们能判断经济基本趋势明朗化的时候，固然我们不能肯定中国经济一定会在三季度后彻底复苏，但是我们完全可以肯定我们在去年10月所指出的，中国经济上半年是V字型的。环比数据回升在一、二季度是可以看到的，所以，上半年的经济环境整体是对市场有利的。我们认为此次下跌更多的来源于市场的自发调整，中级反弹仍未结束。
中级反弹仍未结束
从货币经济看，虽然1月M1与M2有所偏离，但是更多是由于春节因素扰动以及企业套利行为导致，而这种行为反而导致流动性更倾向于流入虚拟经济，在短期流动性方面并无可担心的理由；从实体经济看，虽然外围市场有所干扰，但是至少就美国目前经济走势而言，难言经济政策和救市方案是否合理，尤其在金融和房地产救市细则尚未出现的时刻，长期趋势还难以判断。
而国内经济方面，民间投资对投资的持续力问题，也要等到3月份投资和信贷数据加以判断，因此实体经济也并无一致的下跌理由。
积极因素未变 整固后继续上行
我们分析认为，09年1月份M1增速未升反降，并与M2增速剪刀差进一步扩大至12.11个百分点的异常现象，是引发监管机构对银行贷款是否脱离实体经济产生怀疑的主要原因。由于当前实体经济的发展趋势仍不明朗，而经过深幅下跌的股市已经使相当部分上市公司投资价值显现，必然会吸引一些贷款资金通过各种可能的渠道辗转流入股市，这从票据融资爆炸式增长和股市强势反弹在时间上的高度一致可以看出，但对资金来源的确认是非常困难的。
由于当前电子信息、轻工业等十大产业振兴规划仍将陆续公布，政策环境依然良好；监管机构未来虽然能够加大对银行贷款的监管力度，但信贷持续投放保持流动性充裕是国家目前的重要政策，是不会停止的；而且3月“两会”召开可能会有进一步大力度刺激经济的政策出台；所以市场的积极因素并没有发生改变。加之市场三大风险主要因素尚未出现，我们认为当前市场运行趋势仍由流动性充裕所主导，直至3月初两会召开将维持强势的格局不会改变，近期市场整固后仍将震荡上行。
