{宏观分析}
金融危机主战场“移师”欧洲
对银行业的担保让一些欧洲国家的政府如履薄冰。第一波金融冲击主要是由于房地产泡沫的破裂导致到从事高风险业务的投资银行出现信用危机，而目前正在演化的对欧洲银行业会产生巨大冲击的第二波金融危机，主要是由于信用危机导致实体经济的衰退衍生而来优质贷款出现不良贷款以及东欧国家与俄罗斯留给欧洲银行业的巨额债务面临违约的风险。
货币和金融双重危机将击垮东欧国家和俄罗斯这一脆弱的经济体，导致他们很难去偿还他们到期的债务，而目前东欧和俄罗斯几乎所有的外债都来自于西欧的银行业，这么大规模的外债一旦出现由于本币贬值所造成无法偿还，那么对欧洲的银行业而言，打击将是致命的。
由此可见，就第二波金融危机而言，欧洲银行业面临的困境和冲击将比美国的银行业更甚。
零利率政策对中国并非最优选择
评论：
1、易纲本人做为国人民银行副行长，就市场颇为关注的利率政策发表的言论，在某种程度上可看作央行下一步动作的暗示。
2、适度宽松的货币政策不一定就是降低基准存贷款利率。降低存款准备金率、再贴现率加上公开市场操作也会起到相当的效果。
3、事实上，尽管央行年度目标是反通缩，但由于目前市场流动性处于相当宽裕的阶段，随着同业拆借利率的大幅度下降，已经数次跌破同期存款利率，表明目前市场信贷需求远远小于信贷供给，充沛的流动性使央行趋于谨慎，3个月央票再度恢复每周发行也有此含义。
4、很多专家认为，尽管2009年能否实现经济增长8%的目标有待商榷，但目前我国经济形势最坏的时刻已经或正在过去。
5、1997年东南亚金融危机时，频繁降息并未达到预期效果，证实流动性陷阱在我国客观存在。所以，国家对利率杠杆运用的有效性尚有争议，这一点至关重要。
我们的结论：债市短期可能趋于平衡，再度降息冀望于宏观经济走向。在这种背景下，市场上涨动力不会太强。操作上可关注企业债和可转债。
