中金公司：信贷回暖 银行股交易机会乍现

    国务院总理温家宝日前在达沃斯论坛上透露，1月份的前20天国内新增贷款达到9000亿元；其同时强调，中国的银行业稳健健康。就此，各大券商昨日纷纷发布研究报告，把脉银行股走势。

　　中金 坏账无近忧有远虑

　　中金公司发布最新研究报告指出，1月份信贷增长超越其预期。

　　中金在报告中称，其估计四大国有银行1月份新增贷款7000亿-8000亿元，股份制银行为4000亿-5000亿元，银行体系新增人民币贷款为1.4万亿-1.6万亿元，按可比口径同比增速接近20%。新增贷款中票据贴现为4000亿-5000亿元，即占新增贷款的30%～40%,因此扣除贴现后的一般性贷款新增9000亿-12000亿元，而去年同期只有8000亿元。

　　信贷需求主要来自短期资金周转和政府项目。中金估计，票据贴现和短期流动资金贷款占了新增贷款的50%～60%，政府项目占了25%～30%，而私人部门投资增加带来的信贷需求仍然比较孱弱。中金在与银行的沟通中获知，银行把最近两三个月信贷投放的增加归结于以下几个原因：

　　一是贷款对其他融资方式特别是民间融资的替代。货币政策放松后企业获得低成本信贷的可能性大大增强，被用来替代民间融资、股权融资等方式。

　　二是银行倾向于先下手为强，越早行动越主动，从而在项目挑选上获得主动权。

　　虽然银行认为政府项目下半年的信贷需求会进一步提升，但多数认为信贷的快速增长将在二季度后期或者下半年放缓。

　　银行表示信贷的快速增长对一季度利润贡献不大，原因是低收益票据贴现占比较高；一季度末需要针对贷款余额税前计提0.5%～1%的一般性准备。

　　银行表示信贷的大量投放，为化解存量不良贷款创造了条件，因此不良贷款的上升在2009年会低于预期。不过，银行认同，新增贷款审批中，信贷标准有所放松，新发放贷款中肯定会产生新的不良贷款。银行还认为，这些新增贷款风险暴露需要2-3年时间，若到时经济复苏，那么新增贷款的风险就不会大幅爆发，可以通过盈利的成长来消化。归根结底，银行增大信贷投放的重要逻辑前提就是，中国经济在谷底徘徊的时间不会太长。

　　由于2009年信贷投放超过预期，这就降低了央行进一步大幅降息的必要性，有可能使2009年净息差下降幅度好于预期。不过，中金认为，央行很有可能通过增强公司贷款利率下浮弹性的方式来帮助企业降低资金成本。中金称，据其了解，央行今年来两次向商业银行吹风，但目前遭到了商业银行的强烈反对。