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2013年二季度策略:重塑复苏信心
来源:高华证券研究中心 发布时间:2013年03月26日 15:07 作者:孙贤兵;刘陈杰
  一季度过多负面因素,二季度将温和改善由于近来市场对增长、通胀和调控政策三方面的担忧,沪深300指数已较2月8日高点下挫近10%。我们预计二季度股市将取得正回报,并重申我们2013年沪深300指数目标点位为3,000点(隐含16%上行空间),原因如下:1)通胀担忧缓解,我们的二季度CPI预测不到3%,低于2月份的3.2%;2)由于一季度GDP相对较弱且CPI压力短期缓解,因此对政策的担忧将边际减少;3)二季度GDP增速有望略好于市场预期(根据最近的投资者反馈)的不到8%(高盛预测为8.2%)。推动因素包括CPI下降和经济企稳回升(PMI指标、开工面积等)。 
  关键主题:房地产调控对经济的影响有限当前房地产调控周期不大可能会再现2010年调控时的情景,因为目前严厉的措施已经执行,且我们预计未来房价的上涨势头将较为温和。房地产再投资周期可能略有放缓但并不会逆转,因为:1)库存低于历史平均水平;2) 302个城市土地购置面积自2012年10月以来同比增速20%;3)微观数据显示,目前有8家上市房地产开发商2013年新开工面积计划同比增长17%。 
  回归基本面:青睐增长有潜力以及估值具吸引力的板块我们青睐增长有潜力且估值合理的板块,包括盈利前景强劲的金融板块(券商、银行、保险),估值处于低位且随着二季度投资力度的加大基本面有望边际改善的部分周期性板块(建材、资本品),以及将受益于中国经济转型的部分可选消费品板块(媒体)。我们将银行板块的配置建议上调为高配,将食品饮料下调为标配,因为我们认为银行的盈利和估值状况更具吸引力,并认为目前对煤炭、钢铁和化工行业基本面转持乐观看法还为时过早。
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