1、一月份A股市场继续强势上涨，连创本轮反弹新高，月K线收阳，说明市场比较强势，沪深300指数月上涨6.5%，中信标普可转债指数上涨7.63%,涨幅超过正股，体现期权价值。一月份可转债全线上涨，不考虑当月上市的泰尔转债、海直转债，可转债平均上涨了6.67%，而可转债正股平均上涨了6.15%，可转债上涨超过正股，凸显期权价值。其中，美丰转债、重工转债、南山转债涨幅超过10%，分别为15.75%、10.4%、10.32%，新钢转债涨幅最小，为1.36%。泰尔转债、海直转债分别上涨16.01%、24.70%，海直转债上市后表现出色。截止一月末，转债平均价格为113.04元，大幅度增加。一月份转债表现验证了一个论点，即在转债上涨的中期阶段，转债估值水平提升，转债上涨超过正股，也是投资转债的最佳时机。
    2、转债估值水平提升，转债呈现为强股性、较弱债性的特点。转债市场平均纯债溢价率为23.93%，相对于前月末的14.59%有所增加，债性减弱，前期纯债溢价率为负的转债都变为正，偏债性转债数量减少，到期收益率也大幅度减小，平均为-0.37%。不考虑偏债性的歌华转债、新钢转债等的转股溢价率平均为15.15%，股性增强。转债市场价格相对于其理论价格折价，其溢折价比为-2.25%，相比前期溢折价比减小，说明转债的估值水平提升，如南山转债的折价率为-10.19%，国投转债的溢折价比为-6.12%，川投转债的折价率为-4.61%，值得关注。可关注股性较强的转债或有修正条款预期的转债，中行转债下调转股价格，有利于其股性增强。
    3、本轮经济回暖、估值修复和政策驱动的行情有望在二月份持续，但不排除有阶段性调整的可能，我们的观点是，2月份投资者要积极参与转债市场，若市场有波段调整，是投资者加大转债比例的机会，个别转债如果涨幅较高，可落袋为安，2月份可能是转债的一个收获期。二月份转债的投资策略是，对于偏股型转债要积极把握，采取增加权重的参与策略，有望获得超额收益，分享期权收益。而对偏债性转债，有条款博弈的可能，可关注债性比较强的转债投资机会，如中海、海运转债等。我们们前期推荐的重工、南山转债在1月份表现比较好，均上涨超过10%。建议2月份积极配臵银行类、电力类转债，关注有色、医药类转债等，特别是中行转债、工行转债、南山转债、重工转债、石化转债、美丰转债和泰尔转债等，从拟申购的转债看，民生转债值得关注。