上周上证综指、深成指、沪深300、中小板综指跌幅分别为4.86%、6.25%、6.32%、0.84%，创业板综指逆势上涨1.54%。两市成交量10173.4亿元，环比萎缩3.93%。 
　　上周市场非但没有开门红，反而节节败退，蛇年伊始几项利空集中接踵而至，这确实在我们预期之外，短期市场可能跌势趋缓，但人气恢复尚需时日，可能步入阶段性整理格局。 
　　利空集中而至，市场加速下挫，修复尚需时日，不必过分悲观。1）利空集中而至，破坏向好预期。节后，外围方面联储纪要令QE3退出预期渐浓，大宗及风险资产下跌；国内楼市调控加码传闻风生水起，“国五条”出台；央行开启正回购实现巨额净回笼；20日转融券开始新一轮测试，22日证金公司宣布转融券28日正式启动；新三板公司可通过介绍上市直接转板等等。 
　　2）量能萎缩，市场情绪回落，分歧加大，谨慎增浓，短期利空因素的负面影响仍有待消化，人气恢复尚需时日。不过好在市场结构转为八二分化，尽管权重股拖累指数大幅下行，但创业板、中小板偏强，个股的杀伤力并不是很大，但市场最终修复还有待银行等权重股企稳。3）上周我们曾表示过担忧，但利空的密集接踵而至确实超出我们预期，不过一方面风险的集中释放对市场更为有利；另一方面这些并非实质性逆转因素，经济企稳回升（预期尚未高的离谱）、改革预期犹存的背景下，也不必过分悲观。伯南克称纪要或被误读，下周证词不确定性将消除；“国五条”并无超预期，统计局称房价不具备大幅反弹基础；巨额净回笼并未对资金面带来显著冲击；转融券短期心理压力较大，但不会改变市场运行趋势；根据IPO财报核查进度，5月之前较难开启；另外大部制改革渐行渐近，RQFII将获新进展，大陆地区港澳台居民直投A股放开，预计利空逐步消化后，市场将回归基本面，弱复苏背景下不宜太过乐观，但也不必就此太过悲观。 
　　股指接连破位，或步入阶段性整理格局。上周市场冲高后大幅下挫，步步后退，连续破位10日、20日和30日均线，中短期均线系统的多头排列有向空头排列演化之势，目前来看调整压力未尽，大盘可能进入阶段性弱势整理格局。向下关注几个支撑：首先，2300-2350区间为前期近10个交易日的整理平台；第二，1949点-2444点反弹495点回调0.382的位置，大概在2255点；第三，年线和60天线分别位于2228点和2220点。 
　　本周上证指数核心波动区间判断（2250，2350）。