【前11月财政支出10万亿12月或将突击花2万亿】昨日(12月11日)，财政部公布数据显示，11月份，全国财政收入同比增长21.9%，这是今年单月财政收入增速首次高过20%。但1~11月全国财政收入同比增长11.9%，增幅同比回落14.9个百分点。财税专家李文海告诉《每日经济新闻》记者，财政收入增幅创下年内新高，与经济回暖密不可分，目前投资和工业增加值数据不错，企业开工意愿增强也带动增值税等与生产密切相关的税收增长。财政支出方面，今年前11月全国财政支出10万亿元，这与今年的预算目标尚有近2万亿元的差距。（新浪财经）
　　【11月商品房销售面积转正购房者看涨明年市场】全年楼市即将收官之际，商品房销售面积年内首次“转正”。据国家统计局统计，前11个月，全国商品房销售面积为9.1705亿平方米，同比增长2.4%，增速较1-10月份提升3.5个百分点。这也是这一指标在年内首次由负转正。其中11月全国商品房销售面积环比上涨25.82%，达1.2962亿平方米，成为推动前11个月总销售面积出现正增长的重要因素。根据记者统计，从今年2月份开始，每月的全国商品房销售面积增幅分别为-14%、-13.6%、-13.4%、-12.4%、-10%、-6.6%、-4.1%、-4%、-1.1%，直到11月份，上述数据才“转正”——增长2.4%。链家地产分析师张旭告诉记者，目前购房者入市积极性明显增加，尤其是之前观望的客户再度入市。“主要原因是对于市场预期相对乐观，很多购房者看涨明年市场。”（新浪财经）
　　【页岩气革命中国式探路：8年万亿投资】12月6日，国土资源部公布了第二轮页岩气探矿权招投标的结果。结果显示，19家中标企业中有17家为国资委直属企业或地方国企，但引人注目的是两家民营企业——华瀛山西能源投资有限公司和北京泰坦通源天然气资源技术有限公司中标，同时四大石油企业无一中标。根据有关专家推算，要实现2020年1000亿立方米页岩气的产量，勘探、开发、管网和公共基础设施8年的总投入在1万亿以上，年均投资规模超过1200亿元。而根据国际能源咨询机构HIS研究显示，2011年中国页岩气的开发投入不到15亿元。
　　海外资讯
    【美国牛奶业陷入“危机”】北京时间12月11日上午消息《华尔街日报》报道，在维他命矿泉水以及能量饮料时代里，美国牛奶消费量在过去几十年一直在下降，这一趋势令农场主、牛奶加工企业以及食品零售连锁店感到不安。美国农业部的数据显示，虽然酸奶、乳酪以及其它乳制品销量有所增长，但自1975年以来，美国人均牛奶消费量已经下降了近30%。原因包括瓶装饮料更受人们欢迎，部分消费者担心牛奶的卡路里含量过高。美国农业部认为，另一个造成牛奶消费量减少的原因是美国儿童占人口比例在下降，而儿童通常是牛奶消费的主力。为刺激消费，牛奶公司与零售商正选择更小、更方便的包装，并推出更为健康的产品，比如高蛋白奶。（新浪财经）
　　医药行业年度报告：行业稳定增长，关注取消“药品加成”
    联系人：姚杰
　　行业稳定增长，关注取消“药品加成”：我们预计2012年医药行业上市公司盈利增长17%，2013年盈利增速保持15-20%，医药行业长期增长趋势没有改变。我们认为2013年医药行业影响最大的三个政策变化是：取消“药品加成”、中成药价格调整，基本药物制度推进（目录扩容、定点生产）。尤其是取消“药品加成”将成为2013年医药行业的关键词。
　　取消“药品加成”影响偏中性，试剂和仪器受益：“药品加成”是指医疗机构在药品采购后可以加价出售给病人。医院通过卖药收入来补贴医院运营，由此无形中抬高了药费和检查费。我们认为取消“药品加成”政策环境、制度设计、利益平衡都已经完备，2013年全面推进是大势所趋。药品加成取消彻底改变了医院以“卖药为生”的商业模式，从源头上堵住了医院过度医疗的动机。医院和医生药品利益结盟关系被打破，医院有动力降低医疗服务成本，约束医生不合理医疗行为。由于药品收入不产生盈利，医院利益导向变为提高就诊人次数和检查收入，诊断试剂和仪器将受益。
　　药品降价制度化，基药目录扩容存结构性机会：通过政府行政降价和市场化招标模式降低药品价格成为常态。国家发改委通过行政手段调整药品最高零售价格，药品集中招标采购降低医院药品采购价格。2011-2012年4次降价主要涉及西药和生物制剂，因此我们预计2013年国家发改委药品价格调整的重心将是中成药。2013年新版基本药物目录将扩容到约500种，基本药物市场将迎来新的增长。独家品种依然是受益标的，竞争性品种价格压力大。
　　2013年医药投资策略：短期看医药行业政策和业绩预期充分，估值提升空间不大，但是业绩增长确定性高。在经济下行风险之下，医药行业防御价值依然突出。待市场消化政策不确性和估值压力后，医药股市场表现依然可期。中成药具有研发优势，尤其是独家品种降价影响相对较小。建议关注：天士力、康缘药业。取消“药品加成”后，诊断试剂和仪器需求提升，建议关注：利德曼、达安基因。家庭保健受益居民收入增长，保健意识提高，且不受药品降价政策影响。建议关注：汤臣倍健、三诺生物。
　　宏观简报：基建投资刺激见好就收，房价走势将成关注焦点
    联系人：徐高
    11月宏观数据显示，始于今年3季度的政策对基建投资的刺激正在回收。财政赤字规模已经开始收缩，而基建投资所获得的流动性支持也在减弱。
　　由于地产销售回暖带动开发商资金面改善，加速的地产投资成为景气回升的主要推动力。但由于地产销售和房价高度同步，房价的上涨压力估计会增加地产调控政策的不确定性。
　　考虑到决策者如此容易获得满足，见好就收，我们8%的2013年GDP增速预测面临下行风险。我们同时认为经济环比增速可能在明年1季度减慢。未来一两个季度，房价将是决定经济波动的一个关键变量。
　　汽车行业简报：乘用车需求有支撑继续推荐买入
    联系人：奉玮、周南
    中汽协发布月度产销数据，11月汽车销量单月同比增长8.2%中国汽车工业协会发布11月产销数据，11月汽车销售179.1万辆，同比增长8.2%，环比增长11.5%；今年前11个月累计销售汽车1749.3万辆，同比增长4.0%。其中11月广义乘用车销售146.1万辆，单月同比增长8.8%，环比增长12.5%；商用车销售29.3万辆，单月同比增长5.6%，环比增长7.4%。我们认为，本月乘用车销量超市场预期，乘用车需求正在加速释放。
　　轿车与SUV热销带动乘用车销量增长强劲乘用车的4个细分市场中，基本型轿车销量103.3万辆，同比增长11.3%，MPV销量4.3万辆，同比下降8.6%，SUV销量18.9万辆，同比增长24.0%，交叉乘用车销量19.7万辆，同比下降5.9%。
　　重卡销量同比降幅收窄至12.6%，自卸车需求先于物流用车需求回暖11月重卡销量4.9万辆，同比降幅收窄至12.6%，环比增长12.3%；11月重卡产量4.5万辆，同比下降15.9%，环比增长10.0%。各主要厂家中，产品结构以自卸车为主的中国重汽销量同比增长10.7%，环比增长17.4%，而以物流用车为主的一汽集团销量同比仍然下降26.3%，环比下降2.1%，我们认为这是由于近期基建投资和房地产投资增速回升拉动自卸车需求所致。
　　大客和中客销量环比增长27%~28%，需求受短期抑制后开始恢复11月大型客车销量7612辆，同比增长7.3%，环比增长27.2%；11月中型客车销量8388辆，同比下降13.3%，环比增长28.1%。我们认为，大中客销量的大幅环比增长，表明8-26延安特大交通事故之后、十八大之前大中客的需求在受到短期抑制后开始恢复。
　　继续推荐买入乘用车板块的悦达投资、长安汽车和华域汽车我们认为，虽然过去3个月乘用车板块已取得9.7%的绝对收益和12.6%的相对收益，但上涨的逻辑随着从日系下滑关闭产能转至经济企稳早周期领涨。从11月的乘用车销量数据来看，我们认为未来半年乘用车板块仍将维持三、四线城市首次购车需求与一、二线城市换车需求共同支撑的又一轮增长，因此当前价位继续推荐悦达投资、长安汽车、华域汽车等乘用车公司。
　　公司简报：金正大：磷矿收购有望提升公司价值
    联系人：孙琦祥、程磊
    事件：
　　公司公告其全资子公司贵州金正大于12月7日与瓮安县人民政府及瓮安县国资公司签订《瓮安县磷化有限责任公司股权转让协议》，国资公司将其持有的瓮安县磷化公司34%的股权转让给贵州金正大，股权转让价格为9784.37万元。
　　点评：磷矿资源收购从长期看将提升公司价值据公告，瓮安磷化公司磷矿持证管辖玉华地区两段磷矿，地质总储量为4985万吨。其中玉华磷矿平均品位25.15%，储量3133万吨，玉华矿段平均品位26.14%，储量1852万吨。
　　业绩稳定成长估值有望提升，给予“买入”评级：
　　公司作为复合肥行业的龙头企业将受益于国内化肥复合肥化率的提升以及行业集中度的提高，我们认为在公司品牌渠道建设及产能快速扩张下，公司未来两年业绩有望维持较快增长，同时公司资源属性下估值有望提升，预计公司12-13年业绩分别为0.77和1.01元，给予公司13年17倍PE，12个月目标价17元，给予“买入”评级。