多重周期视角下，当下处于短周期复苏前夜、契机日渐临近。投资时钟半径变小但CPI温和、工业增加值回升、时钟方向指向改善；去库存持续性在中长周期仍存疑，但短期将转入被动去库存阶段；四季度银行信用扩张有波折、先升后降，商业信用收缩在放缓、应收款增速有企稳，将带来盈利增速的止跌。
    催化经济阶段性改善的归因来自地产基建及公共设施等固定资产投资和相关产业增加值的改善以及时间的累积、政策的作为，这构成了短期止跌企稳的中观推动力。规划中的数万亿投资和货币信用结构扩张乏力形成悖论，其中必有一方被证伪；预计将选择适度宽松政策，这也是全球潮流。
    盈利仍有下滑。非金融类三四季度单季净利润同比依然负增长、约为-17%和-13%，程度有所缩小；去库存和去商业信用的后期，ROE(摊薄)整体将平稳；只是由于上市公司盈利季节性分布的特征，预计ROE下半年仍将小幅回落、至9-9.5%，明年迎来转机、届时盈利正增长。
    估值（PE）已经企稳且有阶段改善需求。市盈率(TTM)整体已经国际接轨甚至低于海外市场，且历史比较也处底部；只是PB分布结构还需调整，借鉴2245-998的回落历程，目前更似2003年末1300点附近。预计四季度非金融类市盈率(TTM)运行在18-21倍，估值上行的动力在于经济止跌企稳的征兆以及十八大前维稳的统计套利，估值的压力在于四季度的巨额解禁压力和业绩负增长的冲击。抢食政策维稳的“嗟来之食”与布局明年盈利转好的“源头活水”，是四季度的重点。四季度市场运行可能以“N”型展开，上证指数可能运行于1940-2220点。经济短周期复苏前夜，配臵上，重点关注工业化中后期投资转型主线下兼具ROE回升、解禁压力小产业资本增持多的资金供求和谐的板块。如投资转型领域的细分行业，如钢构、超硬材料、园林装饰、高铁；盈利稳健、供求关系合理的板块，如白酒、中药、家电；另有券商和保险。