库存周期调整接近尾声，市场盘整之后有望继续反弹。库存周期决定经济和股市底部，产能周期决定反弹幅度，房地产和工业企业数据均显示，库存周期调整临近末期，房地产开工、投资增速回升，股市盘整之后有望继续反弹；QE3改善国际流动性和风险偏好，在经济明显回暖之前通胀难以明显回升，现在通胀不足虑；短期参与周期股反弹，中期在制造业、医药消费和新兴领域选择股票，这些领域盈利在改善或者能保持较快增长。
　　国内库存周期调整近尾声。我们在四季度策略报告中阐述了库存周期和产能周期对经济和股市的影响：库存周期决定经济和股市底部问题，而产能周期决定经济波动幅度和弹性大小问题。当库存周期调整完成时，经济和股市就会出现底部，即使产能过剩决定了经济回暖力度不大。
　　房地产库存以及房地产开工、投资动向反映库存周期调整已接近尾声。在房地产销售连续向好之后，房地产目前的整体库存可供消化月份已回落至七八个月时间，8月份房地产开发投资连续下跌一年后开始回升，房屋新开工和土地购置面积同比降幅也明显连续缩小。
　　观察每个月的工业产成品库存数据也显示出库存周期调整已进入后期，钢材、水泥、涤纶、橡胶、动力煤价格均出现企稳迹象。
　　 QE3改善流动性和风险偏好。伴随着来自债务危机和财政悬崖的压力逐步放大，欧美央行在过去的两周相继推出了货币政策的杀手锏：OMT&QE3。抛开两者的最终目的不谈（其中，前者旨在压低欧元区边缘债务国的举债成本，后者致力于增加国内就业拉低失业率），两者在执行过程中无疑都会带来全球流动性的改善和风险资产偏好的回升。
　　结合美国前两次量化宽松时期（当时我国处于货币放松周期）国内流动性的表现来看：1、其量化宽松的操作通过缓解全球市场的风险情绪来推动资金回流我国，有助于维持国内市场流动性的改善；2、其量化宽松的操作虽然通过推升大宗商品价格、增加输入型通胀压力从而压缩了国内放松货币政策的空间，但在这种通胀达到较高水平之前不足以担心。
　　盘整后有望继续反弹，短期参与周期，中期坚持在制造业、消费品、成长领域中寻找股票。伴随库存周期调整的临近尾声以及国内外政策稳定增长的政策推动，短期参与周期股的反弹，但需要留意的是中期内由于经济波动性减弱周期股的弹性也必将减弱。中长期内我们建议坚持走制造业和消费品、成长领域中寻找股票，这些领域近来业绩增长有稳定并改善的趋势，如家电、汽车、新兴设备制造、计算机、医药、电子等。在选股策略方面建议关注四类股票：能从竞争对手那里赚钱、能从产业链上下游赚钱、能从国际市场份额赚钱、能从细分快速成长领域赚钱的企业。