行情的性质判断：盛宴OR剩宴？参考2001-11年经验，目前15%以上的反弹条件还不太充分：既没有政策明确的大幅刺激，也没有经济见底回升的明确迹象。本次反弹背景与2011年6月、10月较类似，即仅有一些政策面有些偏暖的信号，空间仍有望达10%左右。
　　未来行情升级的信号。第一，经济回升预期加大，比如房地产新开工或投资增速持续回升、美国经济增速回升带动出口增速持续回升；第二，政策明确保增长，比如中长期信贷持续放量、政府投资加速回升。
　　未来行情结束的信号。第一，政策硬约束出现，比如CPI、房价快速回升；第二，新的拖累经济增长的因素出现，比如欧洲恶化、国内地产销量重新回落；第三，政策面、基本面没有明显变化，市场上涨后自发调整。如果是第一、二种情形出现，回落后创新低的概率更大。
　　是否参与？熊市反弹需珍惜且冷静。从2001年的3波熊市经验看，熊市中的反弹比较可贵，1年就3次左右，必须珍惜。空间上暂不能完全排除盛宴可能，时间上，房价和CPI显示政策硬约束暂没上升，十八大前政策信号望继续偏暖，且10月之前没有三季报压力，反弹仍有较好时间余地。冷静观察政策和地产投资等经济数据。
　　如何把握结构？先谋弹性后重均衡。9月3日《不激进、不退缩——2012年9月A股投资策略》中，我们建议保证基本配置的前提下加大弹性配置，即铁路设备、农化、非银金融、地产。目前，我们建议继续保持弹性配置，如非银金融、地产，投资品中建议继续持续铁路设备，增配订单望回升的煤化工。并逐步均衡化，增配自下而上成长性好的个股。
　　个股组合：中信证券、中国平安、北方创业、杭氧股份、首开股份、华策影视、裕兴股份、信质电机。