| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月09日 16:05 |
作者： |
杜长春;陈方立 |
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上周股指呈现低位震荡格局，总体风格偏向谨慎。上周五，受外围股市刺激，以及周小川微调货币政策，力挺资本市场的言论影响，走出低开高走的走势，但成交量并未放大。本周上半周，市场并未承接上周五的涨势，而是选择在2200点上方做窄幅震荡，期间成交量持续维持在500-600亿，表现出市场观望谨慎情绪浓厚。在经济回落预期加强，外围经济不稳定，逆周期政策效应还未显现的当下，市场在经过一轮快速杀跌后选择在关键点位附近的徘徊体现出当前市场处于弱势环境中，期待市场有较强表现仍不现实。周四，市场资金面对疲弱的市场表现，主动选择向下突破，曾一度跌破2200点，也是无奈之举。反应出目前主导市场表现的主要因素仍为场内资金的市场行为，而非基本面的支撑。周五，在周四晚间央行非对称降息以及欧洲央行降息的刺激下，早盘仍一度下探2200点下方，直至尾盘才在煤炭，有色，地产等权重板块的带动下放量上攻。全天成交量较前几日明显放量，市场活跃度有所恢复，但绝对值仍不高，应谨慎对待当前市场回暖的判断；其中的主要原因在于美元指数升值背景下、大宗商品承压，对相关板块中长线的预期产生压力。
从全周市场表现看，非周期品种受市场偏爱热度不减，酿酒，食品饮料，医药等非周期消费防御类品种倍受市场关注。煤炭，电力，钢铁，水泥，有色，银行，机械等周期板块，除周五，一周表现弱势，轮番破位下跌，拖累大盘。后市还需谨慎对待周期性板块的回落。本次降息暗含调控风格的转向，微调政策的快速且频繁出台。鉴于全球资本流动的变化、美元指数的上行，管理层采取快速降息的手段、也兼顾了国际资本流动的意味：在降息通道下、若要防范资本外流、则快速并近似一步到位的下调利率，有利于稳定资金的预期，稳定币值，稳定经济。因此，预期后续1-2月内还将有进一步降准降息的动作。
市场经过周期板块的连续下挫，已充分反应经济的悲观预期，降息从货币层面有利于经济企稳与复苏，从情绪层面有利于市场转换此前的悲观预期，增强对逆周期政策的预期。我们认为市场经过短期大幅调整后，各项指标都处于历史低位，继续过分悲观已不可取。操作上可适当关注政策刺激明确相关个股机会以及有业绩支撑的消费防御型品种，以及前期跌幅巨大，且基本面有一定支撑的权重板块。建议关注饮料、饲料、医药等业绩平稳的板块；以及受益于政策红利的房地产，保险，海工等板块，维持政策+业绩的双线配置逻辑。
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