| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月27日 14:33 |
作者： |
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内外环境主导市场，近期弱势震荡为主
经济下滑的预期对于大多数投资者而言是比较明确的，然而在投资者的预期中同时也包含经济下滑情形下政府相应的应对。
全球投资者大多如此，国内预期着大规模的政府投资，国际上预期量化宽松。在新的世界经济秩序形成之前，经济上的阵痛是不可避免的。（摩根士丹利华鑫基金）短期来看，A股走势仍将受国内外经济走势和政策放松力度的影响。（南方基金）预计近期市场将以弱势震荡为主。（汇添富基金）
从海内外经济形势来看，全球经济不容乐观，衰退的阴影正在加剧，全球经济二次探底或不可避免，下周需要观察欧洲峰会的情况。（汇添富基金）但在中期内，国际方面欧元区崩溃是小概率事件，同时国内方面货币政策转向以及基建投资累计增速持续上行将带来实质性影响。（建信基金）
对于中国而言，宏观经济短期或有企稳迹象，但实体经济需求依然不足，中期增长依然值得担忧。（汇添富基金）虽然5月数据反映出总需求缓中趋稳的迹象极为明显，但受N万亿刺激计划落空的影响，市场从担忧到重建立信心需要时间。（建信基金）
供需平衡过程漫长，盈利触底尚待验证
我们始终坚持的此前的判断，下半年的市场决定因素不在政策，而在企业盈利自身。（博时基金）
任何经济体，要想健康的发展都离不开供给和需求的平衡，目前中国经济所面临的问题的实质可能是我国的产能过剩问题。
当出现今日这种欧美经济持续衰退的局面时，我国产能过剩的矛盾就显得愈发突出，企业盈利急剧下降，从而导致经济增速不断下滑。而目前政府为了刺激经济所采取的财政政策等举措，无一不是从增加供给的角度来增加需求的，或许在短时间内可以产生一部分需求，但最终这些投资又会成为新的供给力量，从而加深供需矛盾。因此从这一角度分析，当前我国经济最需要的政策刺激应该是拉动内需而不是增加投资，当前最需要的政策刺激应该是加大金融创新力度，不断加大对医疗、养老、社保的改革深度，扭转当前这种以投资和出口拉动增长的经济模式，而这很可能将会是一个很漫长的过程。（汇丰晋信基金）
从已公布2012年中报预警的公司情况看，整体正面信息略占上风，但8%的上市公司首亏数量比率表明，企业盈利水平压力仍不乐观。较积极的是，过去一周，2012、2013EPS市场一致预期的变化，虽然大部分行业继续往下调整，但下调与上调盈利预测的公司数量之差，相比此前有一定程度的缩小。企业盈利下滑速度稍显减缓的迹象，但真正触底还需要时间才能验证，系统性恢复乃至转而上行则更需时日。（博时基金）
另外，利率市场化的推进压抑了市场的权重板块——银行，使得市场走出这个底部变得有些吃力。（光大保德信基金）
市场投资方向
1.需求扩张或者供应收缩的行业，比如传媒、电力、房地产、医药等;2.业绩预增公司数量较多的石油开采、百货零售、输变电设备、彩电产业；3.低估值、高利润板块具备蓝筹估值修复潜力，如银行、非银行金融、航运、采掘、高速公路等。
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