| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月25日 14:39 |
作者： |
刘名斌;薛俊;范敏 |
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市场回顾与展望
——本周A股市场整体上涨,上海市场下跌了1.99%，深圳市场下跌了1.21%。
市场风格方面，大盘股的表现要比中小盘股差一些。
——向前看，短期内，市场走势或将取决于内外因素的合力。国内部分，虽然5月数据反映出总需求缓中趋稳的迹象极为明显，但受N万亿刺激计划落空的影响，市场从担忧到重建立信心需要时间。国际部分，关键看下周召开的欧盟峰会，峰会成败或将成为影响全球风险资产表现的关键变量。但在中期内，我们相信国际方面欧元区崩溃是小概率事件（仅仅是中期），同时国内方面货币政策转向（降息为表征）以及基建投资累计增速持续上行将带来实质性影响。整体上看，展望未来数月，我们维持6月3日《走出底部区域不是梦》的建议：“无论6月行情如何演绎，建议逐渐增加仓位。”热点与主题投资方面，结合二季度业绩预警和产业资本增减持数据，我们提示四点：
1、石油开采、百货零售、输变电设备、彩电产业资本净增持，这几个板块里业绩预增的公司数量也较多，股价有业绩支撑并受产业资本关注，可重点跟踪；2、关注获益煤价下跌以及产业资本增持的火电行业；3、强周期板块如证券、房地产开发短期受产业资本减持影响，短期股价将受打压；4、年内解禁股份数超过1%的公司有154家，其中中小板37家，创业板41家，未来中小板和创业板将面临较大的解禁压力。
资金面资金价格
——本周回购利率出现了显著上升，主要原因可能来自于年中考核、端午节等季节性因素。短期来看，新增外汇占款低迷、7月份货币市场到期资金大幅下降、7月份是财政存款集中上缴的月份等原因都会给货币市场资金面带来压力。我们认为，7月份货币市场资金价格较6月份上升的概率较大，但在央行进行政策对冲也是大概率事件，所以没有必要过于担忧。
——票据转贴方面，票据贴现买入报价笔数/票据贴现卖出报价笔数从上周的0.4下降至0.16，我们预计票据转贴利率短期中有所上行的概率较大，不过因为有政策对冲的因素存在，预计即使资金价格有所上升，幅度也有限。
——票据直贴方面，本周珠三角地区上升至4.8‰（月息），其他地区上升至4.4‰。短期来看，票据利率可能会出现一定幅度的上升，但预计幅度有限。
国际资本流动——以最简单的“残差法”来计算，5月份我国热钱流出月1527亿元，符合我们的预期。我们预计这种流出延续至6月份属大概率事件（见我们6月份的市场策略报告）。
国内政策
1、新增外汇占款低迷，7月份下调存款准备金率为大概率事件
国际经济、金融
1、欧债危机（数据跟踪）：整体来看，有所缓解2、美国经济（数据跟踪）3、欧洲经济：欧元区制造业PMI继续下行
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