2012年6月行业比较数据解读：量稳价跌 曙光可期 |
| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月19日 15:01 |
作者： |
荀玉根 |
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核心结论：
5月早周期的地产、汽车销量同比继续改善，社销额实际增速趋稳。制造业量稳价跌，显示需求有所企稳，但改善力度不够，铁路投资及发改委新批项目仍是需求最大缓冲剂，曙光可期。配置建议维持：早周期的地产、汽车，政策驱动的铁路设备、工程机械、节能环保，消费升级的旅游、医疗服务，制度变革的非银金融。
1、投资链：制造业量稳价跌，曙光可期
5月基础设施投资累计同比回升，铁路投资继续回升，房地产投资累计同比略回落。
水泥、钢铁产量、工程机械销量同比趋稳，煤价、钢价、水泥价格旺季回落，量稳价跌，显示出需求有所企稳，但改善力度不够。铁路投资及发改委新批项目仍是需求最大缓冲剂，地产投资增速回落趋缓，也有助需求改善。
2、消费链：企稳回升迹象明显，可选消费持续改善
社销额实际增速连续走平，企稳迹象明显。5月房地产销售面积同比继续回升，汽车销量同比升值16.2%，符合全年增长8%；4月空调、冰箱、洗衣机销量增速回落；旅游6月开始步入旺季，超越大盘概率上升；零售绝对估值底部，相对估值创新低，7月超越市场概率低；西药价格回升，医药相对估值回到05年来均值上方。
3、出口链：外需反弹，运价继续上行
5月出口反弹，美国、欧洲OECD领先指标趋稳。电子出口增速底部振荡，费城半导体指数继续回落，全球半导体销售增速仍为负；纺织服装出口同比反弹，纺织PMI景气回升，服装PMI景气底部振荡；CCFI大幅上涨，BDI小幅回调。
4、石油链：石油、大宗价格继续回落
WTI价格5月来从105美元/桶回落至82美元/桶，CRB期货指数持续回落，3个月规律显示PPI仍将回落。4月石化、化学原料PMI景气均震荡筑底，PVC和纯碱产量增速均回升，显趋稳迹象，但价格均回落。相比WTI，煤价中等，玉米价格偏高。
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