| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月15日 14:46 |
作者： |
单开佳 |
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排沙简金，往往见宝——从纷繁的交易型基金品种中寻找有价值的投资标的和方法。交易型基金产品日益丰富，它们表现出形相似而实存异的特点，如何从不同风险偏好的投资人的角度出发，挑选出最适合的投资标的是本文的主要思路。我们以绝对收益投资人和相对收益投资人为出发点，分别分析了相应的投资标的和策略，旨在揭示隐藏在纷繁复杂品种背后的投资机遇。
封闭式基金：适当配置股票封基。封闭式基金获利机会来自于净值涨跌以及折价率变化两个方面。净值来看基于对下半年市场看好的预期，我们建议投资者可以适当配置早周期以及政策驱动行业配置比例较高的基金。从折价率来看，当前股票封基的折价率处于历史中高位置，由于稀缺性的限制，未来折价率进一步扩大的空间不大，且当前年化折价回归收益处于历史高位，未来或存在折价回归收益，具备一定吸引力。
稳健类份额：追求绝对收益。下半年稳健类份额依然是不错的追求绝对收益的工具。主要的投资机会存在以下几个方面：第一，可以关注半开放式的债券型分级基金的稳健类份额，尤其是前期经历过大额赎回的产品，可以满足更多的申购额；第二，关注高折价的封闭式债券型分级基金的稳健类份额以及具有有限运作周期的股票型分级基金稳健类份额，持有到期可以获取相对较为确定的折价回归收益；第三，在折价较大时，关注具有到期折算条款的稳健类份额，其获得正收益的概率较高。
ETF及激进类份额：趋势搏beta，组合投资搏alpha。激进类份额由于具有杠杆可以有效放大收益，在上涨的市场中由于高仓位+杠杆放大使得其往往容易表现出较为明显的超额收益。我们认为下半年的结构性机会依然存在，投资者可以利用ETF或者股票型分级基金激进类份额来获取beta收益。整体来看以跟踪中盘成长并且偏周期风格指数为主的产品可以重点关注。由于ETF、股票型分级基金以被动投资为主，并且可以与融资融券、股指期货投资相结合，因此，通过一些量化策略来获取超额收益或者绝对收益，投资者可以运用海通风格轮动模型以及折溢价估算模型来获取风格轮动带来的超额收益，或者折溢价回归的alpha收益。
推荐组合：绝对收益策略：泰达宏利聚利A、海富通稳进增利A、国联安双力A；风格轮动策略：双禧B+信诚500B；折溢价回归策略：申万收益+银华鑫利；趋势投资策略：易方达深100ETF，诺安上证新兴ETF。
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