| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月28日 15:09 |
作者： |
范辛亭 |
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密集分红不是导致基差深度贴水的根本原因
在过去两年的密集分红期里，均会出现指数下行、基差贴水的情况；前两年的派息/股价的均值均在1.2%左右，对应的基差贴水期均值为-5和-3，今年已实施派息的成分股的派息/股价均值也在1.2%左右，但贴水幅度之深、持续时间之长是前两年分红期不可企及的；“大幅分红”的预期，而非“大幅分红”本身可能才是指数下跌基差贴水的诱因之一
沪深300ETF的潜在卖压会给指数带来短期的下行压力
沪深300ETF5月28日上市交易和6月4日成为融券标的会给指数带来短期的下行压力，卖压主要来自以下几方：
申购时已进行套保的参与者在20多个点的利差下有获利平仓的动力；基差的深度贴水和沪深300ETF成为融券标的给套利者首次提供了反向套利机会；轻度套牢的裸头寸的持有者在赚钱效应缺失的情况下也有卖出的动力；日内投机的参与者会火上浇油。
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