| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年05月24日 15:02 |
作者： |
黄文涛 |
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二季度经济继续探底。
通货膨胀潮落之后看潮起。
货币政策放松是方向，货币资金环境继续改善。
小牛变陡行情继续演绎。资金面的持续宽松会助燃市场做多情绪，国债、金融债、高评级信用债、低评级信用债会鸡犬升天。中短端收益率下行空间更大，长端受1年定存支撑刚性较强，收益率下行空间相对较小。
在对基准利率的争论中利率品种短暂休整，信用债仍可坚定做多。
低评级会走得更远。高评级与利率品种属性类似，前期调整大的品种近期机会较大。我们一直鼓吹的低评级品种会走的更远，虽然我们认为低评级的牛市走完了大半程。城投债不会出现最终违约风险，会跑赢大市，跑赢其他品种（详见2011年《城投债，天使还是魔鬼？》）。政策面暖风频吹：总理强调保增长，政策预期强化，信用风险进一步降低；协会强化信息披露。年内会出现信用事件，但最终违约风险为零。
行情的紧迫性，时不我待。债市行情呈现短期化的倾向。由于乐观情绪所到之处所向披靡，所以建议投资者顺势而为。虽然对于降息与否还有争论，但对降息的期望本身就造就了市场的牛市，所以不要犹豫，市场总是正确的。
我们倾向于认为下半年CPI会卷土重来，届时国债、金融债、高评级信用债或是哀鸿遍野。
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