| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月24日 14:56 |
作者： |
周喜 |
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政策放松预期好似“望梅止渴”。在此之前的历史行情中，政府为了应对不景气的宏观经济环境，往往及时行之以有效的宽松政策加以应对，对经济下滑的忍受程度较低。而一波行情的开始，也往往孕育在“经济尚未走出低谷、政策放松预期朦胧”之时。
言之无文，行而不远。尽管望梅止渴可以让三军将士在兵困马乏之际重振旗鼓，但如果想让行情走的更远，光靠精神力量是远远不够的。我们看到，在4月份的消费、投资、外贸、信贷等全面下滑的经济数据陆续公布之后，央行虽然也迅速作出反应，5月12日宣布年内第二次下调存款准备金。反过头来，我们也看到，市场在接下来的一周却走出了一根坚实的阴线。我们可以理解为，这是当理想和现实真的被证伪有所差距时，投资者情绪的宣泄。“一鼓作气、再而衰、三而竭”，政策的“预调微调”可以说是2132反弹行情走到现在犹豫不决的直接原因。
行业表现方面看，（1）目前行业之间的差异很小，体现为缺乏持续性强的领涨行业，且轮动频繁。根据我们的监测，行业相对涨幅标准差在1月份达到5.13%后，2月份至目前始终维持在2-3%的区间之内震荡。（2）轮动几乎不以行业基本面为出发点，而更多的是体现在主题层面和事件性冲击，例如近期环保、军工、医药、家电、林业、贸易区、港口等行业的轮动机会。
行业配置方面，我们从行业基本面和上市公司一季报情况出发，结合目前行业估值水平，本期选取的行业配置为饲料、火电、饮料、非银金融，以及前期报告中提到的环保、家具、玩具、高端包装、户外用品、林业等行业的投资机会。
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