| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月03日 14:00 |
作者： |
张琢 |
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现行退市条件可操作指标少、且可操控性强
现行退市制度存在两大问题。第一，选择指标较少，在现行的退市条件中，仅有连续亏损一条具备较强的可操作性。第二，唯一的可操作指标具有较强的可操控性。截止到目前，因为连续亏损导致退市的公司共45家，占到全部退市公司总数的52%。当前阶段*ST和ST公司则分别有91和89家。
本次新增3项标准、纳入2个条件、扩大1个指标
与现有退市指标相比，本次意见稿增加了3个标准，分别是净资产、营业收入和市场指标；纳入了2个条件，分别是审计意见类型指标和扣除非经常性损益后的净利润指标；扩大了1个指标，为适用未在法定期限内如期披露年报的指标。
主板退市制度借鉴创业板，稍加严格
本次主板退市制度的推出充分借鉴了刚刚推出的创业板退市制度，尤其在指标的选择和一些旧有指标的补充方面。但与创业板退市制度相比仍有一些细微的差别，整体来看较创业板退市制度更加严格。同时中小板退市制度与主板相似，但要注意三点小的差别。
新旧规则的衔接及退市流程完善
对于达到退市标准的公司，本意见稿制定了较为详细的退市流程及严格的时间限制，目的在于完善退市程序，提高退市效率。同时也制定了退市后的安排，包括设立退市整理板和提供退市公司股份转让服务。
整体冲击有限，警惕ST板块风险，继续看好周期+蓝筹
退市制度的推出对市场的整体冲击有限，主要在于市场预期较为充分，且创业板退市制度的推出也为市场提供了可参照的根据。但之前因为业绩问题而进入ST和*ST板块的公司则存在较大风险。
目前在“经济见底+政策放松”和“通胀向下+流动性好转”的大环境下，继续看好当前市场。把握两大投资方向：一是早周期和部分中周期行业，包括汽车、机械、煤炭、房地产等，二是受益于金融改革及全国流通大会的相关行业。
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