| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月23日 14:55 |
作者： |
荀玉根 |
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2012年4月行业比较数据解读
核心结论：
3月地产投资同比回落，政府投资同比、信贷回升，发改委审批项目数明显放大（4月前19天较稳），地产销量同比回升。维持2季度行业比较判断，未来经济增长企稳依靠项目启动和地产销量同比回升，行业选择优选早周期、稳增长，第一梯队：非银金融、地产、汽车，第二梯队：工程机械、零售（4月）、白酒（6月）。
1、投资链：发改委项目审批加快
3月房地产新开工/投资、制造业投资同比回落，基础设施投资同比反弹。3月发改委审批项目数明显放大（4月前19天数据较稳，接近2月全月）。水泥、钢材产量同比企稳回升，但价格仍有制约（滞后M1增速9－12个月）；工程机械销量同比底部振荡、环比高增长；重卡销量同比反弹但仍为负。
2、消费链：地产、汽车销量望改善
3月房地产销售面积同比略回升（已回落2年）；前3月汽车销量同比下滑3.8%（预期中），月度分布符合全年增长8%，PMI景气回升；空调销量同比改善中（3月回调），2月冰洗销量同比反弹；零售4－5月有超额收益概率高，绝对、相对估值均有吸引力；医药相对估值仍较高，景气回落。
3、出口链：海外电子指标好转
3月电子出口同比底部振荡，费城半导体指数持续回升，全球半导体销售同比回升仍为负；纺织服装出口同比反弹，PMI景气回落、毛利率回升，服装PMI景气、毛利率均回升；集运价格CCFI大幅反弹，水运货运量同比见底反弹。
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